{"id":33310,"date":"2015-09-16T08:27:07","date_gmt":"2015-09-16T06:27:07","guid":{"rendered":"https:\/\/nabarralde.eus\/afecta-la-economia-global\/"},"modified":"2015-09-16T08:27:07","modified_gmt":"2015-09-16T06:27:07","slug":"afecta-la-economia-global","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/nabarralde.eus\/es\/afecta-la-economia-global\/","title":{"rendered":"Afecta la econom\u00eda global"},"content":{"rendered":"\n<div>\n<p style=\"text-align: justify;\">La econom\u00eda japonesa fue un motor s\u00faper din\u00e1mico durante las cuatro d\u00e9cadas que siguieron a la segunda Guerra Mundial. Pero a finales de la d\u00e9cada de los ochenta la locomotora perdi\u00f3 velocidad. Las causas de la p\u00e9rdida de dinamismo y la respuesta de la pol\u00edtica macroecon\u00f3mica fueron consideradas como excepcionales durante muchos a\u00f1os. Hoy la econom\u00eda mundial tiembla de miedo al ver reflejada su imagen en el espejo japon\u00e9s.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">\u00bfEn qu\u00e9 se parece lo que hoy sucede en las econom\u00edas occidentales y lo acontecido en Jap\u00f3n hace unos cinco lustros? La respuesta estriba en la presencia de una burbuja de dimensiones macroecon\u00f3micas en los precios de diversos tipos de activos. En Estados Unidos, por ejemplo, la burbuja en el precio de bienes ra\u00edces es casi id\u00e9ntica a la de Jap\u00f3n, pero con unos 15 a\u00f1os de diferencia. Entre 1986 y 1992 el \u00edndice de precios de los bienes ra\u00edces en las regiones de Osaka y de Tokio aument\u00f3 de 100 a 222. Entre 1992 y 1997 el \u00edndice de precios sufre un colapso cercano a 40 por ciento. La comparaci\u00f3n con Estados Unidos es sorprendente: entre 2001 y 2007 el \u00edndice de precios de bienes ra\u00edces en el grupo de las diez principales ciudades de Estados Unidos pas\u00f3 de 100 a 220. Y entre 2007 y 2012 dicho \u00edndice se reduce en 30 por ciento.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Lo m\u00e1s interesante es que el ritmo de aumento en los precios de los activos (en este caso bienes ra\u00edces) es casi id\u00e9ntico, la duraci\u00f3n de la fase ascendente es igual, la magnitud de la ca\u00edda en los precios es muy parecida y la duraci\u00f3n de la fase descendente es la misma. La lecci\u00f3n es que Estados Unidos habr\u00eda enfrentado condiciones macroecon\u00f3micas muy parecidas a las de Jap\u00f3n con un rezago de 15 a\u00f1os.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">La experiencia europea es parecida, s\u00f3lo que las burbujas fueron mucho m\u00e1s grandes. Por ejemplo, los datos de Nomura Research Inc. que el \u00edndice de precios de las casas en Irlanda pas\u00f3 de 100 a 514 entre 1995 y 2007 antes de reducirse a 273 en 2014. Existen datos similares para los casos de Espa\u00f1a, Grecia y otros pa\u00edses de la zona euro. S\u00f3lo Alemania presenta una anomal\u00eda, pues el \u00edndice acusa un comportamiento moderado en sentido inverso durante el periodo de referencia.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">La explosi\u00f3n de estas burbujas trajo consigo una contracci\u00f3n econ\u00f3mica de gran calado, tanto en Jap\u00f3n, como en Estados Unidos y Europa. La recesi\u00f3n japonesa fue en la d\u00e9cada en la que en Estados Unidos (y en Europa) se cantaban himnos piadosos a la diosa de la gran moderaci\u00f3n. As\u00ed que el caso de la econom\u00eda del pa\u00eds del sol naciente era visto como una anomal\u00eda, producto de un virus end\u00e9mico de la econom\u00eda japonesa.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">El banco central en Jap\u00f3n respondi\u00f3 con una dr\u00e1stica reducci\u00f3n en la tasa de inter\u00e9s l\u00edder desde 1994. La Reserva Federal y el Banco Central Europeo (BCE) hicieron lo mismo en 2008 y 2009. Pero la recuperaci\u00f3n en Jap\u00f3n fue mediocre y en Estados Unidos sigue siendo fr\u00e1gil. En Europa, a pesar de que la tasa de inter\u00e9s del BCE es de 0.15 por ciento, la tasa de desempleo en la eurozona se mantiene demasiado alta (Espa\u00f1a mantiene una tasa de desempleo de 25 por ciento, equiparable a la que imper\u00f3 en Estados Unidos durante la gran depresi\u00f3n).<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">\u00bfPor qu\u00e9 se produce este paralelismo entre la recesi\u00f3n en Jap\u00f3n en los a\u00f1os noventa y la gran recesi\u00f3n derivada de la crisis global de 2007-2008? Desde luego hay muchos factores interviniendo en la evoluci\u00f3n de cada una de estas econom\u00edas, pero Jap\u00f3n, Estados Unidos y varios pa\u00edses europeos tienen algo en com\u00fan: la oferta monetaria se ha mantenido estable desde que la tasa de inter\u00e9s se redujo a niveles cercanos a cero y desde que el banco central aplic\u00f3 una pol\u00edtica de inyecci\u00f3n de grandes cantidades de liquidez. Es decir, al igual que en Jap\u00f3n, la pol\u00edtica de tasa de inter\u00e9s cero y la flexibilidad monetaria en Estados Unidos y en Europa no se tradujeron en aumentos del cr\u00e9dito privado, ni en incrementos de la oferta monetaria (medida de M1 a M4). Es decir, el aumento de liquidez que el banco central inyect\u00f3 al sistema financiero no ha podido entrar en el sistema econ\u00f3mico. La raz\u00f3n es que no hay agentes que est\u00e9n interesados en tomar esos recursos prestados para ponerlos a trabajar en la econom\u00eda real.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Como dice Richard Koo, uno de los analistas m\u00e1s l\u00facidos de la crisis global, para los economistas que se han formado en los libros de textos convencionales esto es algo inesperado. La oferta monetaria y el cr\u00e9dito privado deber\u00edan estar acoplados con la creaci\u00f3n de dinero de alto poder.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Al igual que en Jap\u00f3n en la d\u00e9cada de los a\u00f1os noventa, ni el Banco Central Europeo ni la Reserva Federal han conseguido lo que el Banco Central de Jap\u00f3n tampoco pudo lograr: incrementar el cr\u00e9dito en medio de una recesi\u00f3n deflacionaria. Cuando todos los agentes en una econom\u00eda, consumidores y productores, se dedican a pagar deudas a pesar de que la tasa de inter\u00e9s es cero, la deflaci\u00f3n es completa y el estancamiento no se hace esperar. La contracci\u00f3n en la demanda agregada conduce de manera irremediable a una recesi\u00f3n. Y cuando eso sucede en las principales esferas econ\u00f3micas del planeta, el estancamiento promete durar muchos a\u00f1os.<\/p>\n<p>LA JORNADA<\/p>\n<\/p><\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>La econom\u00eda japonesa fue un motor s\u00faper din\u00e1mico durante las cuatro d\u00e9cadas que siguieron a la segunda Guerra Mundial. Pero a finales de la d\u00e9cada de los ochenta la locomotora perdi\u00f3 velocidad. Las causas de la p\u00e9rdida de dinamismo y la respuesta de la pol\u00edtica macroecon\u00f3mica fueron consideradas como excepcionales durante muchos a\u00f1os. 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