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Uno de los argumentos utilizados en el proceso de liquidaci\u00f3n de las cajas de ahorros abordado por el anterior Gobierno espa\u00f1ol ha sido el de la falta de acceso de \u00e9stas al mercado de Bolsa para la emisi\u00f3n de acciones.<\/p>\n
Este argumento se ha utilizado tambi\u00e9n en el sorprendente proceso de bancarizaci\u00f3n de las cajas vascas. Antes de examinar el fondo conceptual de esta cuesti\u00f3n, es importante clarificar el rotundo fracaso del proceso abierto al respecto en relaci\u00f3n con las cajas espa\u00f1olas.<\/p>\n
La falta de acceso de las cajas de ahorros al mercado de Bolsa sirvi\u00f3, en primer lugar, para defender el cuestionamiento del modelo de cajas. En palabras del exsecretario de Estado de Econom\u00eda Jos\u00e9 Manuel Campa en su reciente comparecencia en el Congreso, al explicar las \u00abrestricciones institucionales en el segmento de las cajas de ahorros\u00bb: \u00abDada la dependencia de nuestras entidades financieras de los mercados mayoristas internacionales para la refinanciaci\u00f3n de sus pasivos… las entidades necesitaban transformarse para tener la capacidad de captar recursos propios\u00bb.<\/p>\n
Es decir, como las cajas eran dependientes del mercado de capitales, la posibilidad de acceder al mercado de Bolsa para la emisi\u00f3n de acciones resultaba una cuesti\u00f3n esencial para determinar la capacidad de cada entidad de hacer frente a la crisis. Las cajas de ahorros eran as\u00ed no solo institucionalmente cuestionadas sino sometidas a una estrategia de acoso y derribo a corto plazo.<\/p>\n
Como consecuencia de este punto de partida, la normativa bancaria lleg\u00f3 a discriminar a las entidades de cr\u00e9dito en funci\u00f3n de su forma jur\u00eddica, estableciendo distintos requisitos de capital en funci\u00f3n de si exist\u00eda o no capacidad de acceder al mercado de acciones: 10% para las entidades con acceso a este mercado, y 12% para las que no lo tuvieran. En el marco de este proceso, se impuls\u00f3 en primer lugar la bancarizaci\u00f3n de la pr\u00e1ctica totalidad de las cajas espa\u00f1olas y, en segundo lugar, la cotizaci\u00f3n en Bolsa de estas cajas \u00abbancarizadas\u00bb, fundamentalmente, Bankia y Banca C\u00edvica. Como es sabido, ambos procesos han sido un absoluto fracaso. No solo el fondo conceptual de esta estrategia era radicalmente err\u00f3neo, sino que, en un contexto de crisis sist\u00e9mica y a la vista de la situaci\u00f3n del mercado de capitales en general y el de renta variable en particular, el fracaso de estas pol\u00edticas era pr\u00e1cticamente seguro.<\/p>\n
En nuestra opini\u00f3n, el problema de fondo que late en estas pol\u00edticas desarrolladas por el anterior Gobierno espa\u00f1ol radica en no haber sabido librarse a tiempo de la mentalidad econ\u00f3mica \u00abfinanciera\u00bb progresivamente dominante en las \u00faltimas d\u00e9cadas y que es la que, en s\u00edntesis, ha conducido al desastre al conjunto de Occidente. El error del Ejecutivo fue no haber sometido a revisi\u00f3n el conjunto de las bases conceptuales de sus pol\u00edticas bancarias una vez producido el estallido de la crisis, en base al criterio fundamental de que el sistema bancario, a medio y largo plazo, solo tiene sentido como instrumento de la econom\u00eda real y, por lo tanto, en la medida en que tiene \u00ablos pies en la tierra\u00bb.<\/p>\n
Al estallar la crisis, las cajas est\u00e1n claramente sobreendeudadas. El problema de fondo de las cajas no ha sido la falta de acceso al mercado de capitales sino, al contrario, el haber tenido un acceso demasiado f\u00e1cil al mismo a trav\u00e9s del mercado de renta fija y del de derivados. Como consecuencia de este hecho, los balances estaban sobredimensionados y se invirti\u00f3 excesiva- mente, fundamentalmente en el sector inmobiliario.<\/p>\n
La reacci\u00f3n l\u00f3gica, prudente y racional al estallido de la crisis era la de poner en marcha pol\u00edticas destinadas a acercar otra vez las cajas a la econom\u00eda real, deshaci\u00e9ndose de los recursos y las inversiones \u00abt\u00f3xicas\u00bb. Cada una de las cajas deber\u00eda haber emprendido, de forma inmediata, un proceso de adecuaci\u00f3n a su valor real del activo y del pasivo del balance, imputando las p\u00e9rdidas generadas a los acreedores del mercado de capitales, volviendo as\u00ed cuanto antes a asentar los balances de las cajas, fundamentalmente, en los dep\u00f3sitos de su clientela tradicional y adecuando el importe de sus activos a cifras proporcionadas con el importe de los dep\u00f3sitos.<\/p>\n
La estrategia emprendida por el Gobierno espa\u00f1ol fue exactamente la contraria. Se inici\u00f3 una huida hacia adelante, impulsando el acceso al mercado de Bolsa para la captaci\u00f3n de m\u00e1s capital. Pero el problema de fondo de las cajas no era la falta de capital sino, al contrario, el exceso del mismo. La sobrefinanciaci\u00f3n no se resuelve con m\u00e1s financiaci\u00f3n. Especialmente cuando no se trata del problema aislado de una entidad concreta, sino de un problema sist\u00e9mico que afecta a las cajas y a los peque\u00f1os bancos espa\u00f1oles, pero tambi\u00e9n a la gran banca, como BBVA y Grupo Santander, a trav\u00e9s fundamentalmente de sus operaciones en otros pa\u00edses. Esta reflexi\u00f3n es de gran importancia de cara al an\u00e1lisis que, a corto plazo -durante los pr\u00f3ximos meses- deben realizar nuestros responsables pol\u00edticos sobre el futuro de Kutxabank. Es importante que nadie defienda la estrategia de la huida hacia adelante que hemos citado, argumentando las ventajas de \u00abacceder al mercado de acciones\u00bb.<\/p>\n
Los problemas econ\u00f3micos de Kutxabank en cuanto a inversiones \u00abt\u00f3xicas\u00bb fuera de su territorio natural son de una dimensi\u00f3n sustancialmente menor que los de las cajas espa\u00f1olas. Pocas dudas puede haber de que lo que procede -con m\u00e1s raz\u00f3n en el caso de Kutxabank- es un reajuste progresivo de activos y pasivos suprimiendo cuanto antes las indicadas inversiones t\u00f3xicas. Para ello, Kutxabank no necesita en absoluto emitir acciones.<\/p>\n
Desde una perspectiva de largo plazo, teniendo en cuenta nuestra estructura econ\u00f3mica, no es previsible que necesitemos arriesgar el control social de nuestro sistema bancario para captar capital externo. Al contrario, nuestro tejido productivo tiene capacidad suficiente de generar el capital necesario para nuestras inversiones productivas. En todo caso, cabr\u00eda plantearse la conveniencia de limitar la innecesaria p\u00e9rdida de capital que est\u00e1n generando las m\u00e1s que arriesgadas inversiones de nuestro sistema financiero fuera del territorio vasco.<\/p>\n
Por todo ello, una vez m\u00e1s, la bancarizaci\u00f3n de las cajas vascas carece de cualquier sentido. Procede, de forma inmediata, dar marcha atr\u00e1s a la misma y apostar por un r\u00e9gimen institucional estable para Kutxabank, ya sea como caja de ahorros o como cooperativa de cr\u00e9dito.<\/p>\n
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