Seg\u00fan Obama, Estados Unidos siempre ser\u00e1 una naci\u00f3n AAA. Suena un poco ingenuo su desplante, pero en cierto sentido, tiene raz\u00f3n. En los dos d\u00edas que siguieron el anuncio de la calificadora Standard & Poor\u2019s, los inversionistas del mundo entero parecen haber enloquecido. Los \u00edndices de cotizaciones en el mercado burs\u00e1til de todas las plazas importantes se desplomaron.<\/p>\n
Los inversionistas huyeron de los mercados accionarios y se refugiaron en lo que tradicionalmente han sido las inversiones m\u00e1s seguras, entre ellas los bonos del Tesoro estadunidense. Es como si los inversionistas se hubieran puesto de acuerdo para enviar a S&P un mensaje claro: no nos importa su calificaci\u00f3n. La b\u00fasqueda de abrigo seguro en los bonos del Tesoro parecer\u00eda ser exactamente el comportamiento opuesto al que se hubiera esperado despu\u00e9s de la evaluaci\u00f3n a la baja de la deuda estadunidense.<\/p>\n
Si los inversionistas en los mercados financieros hubieran estado preocupados por la capacidad de Estados Unidos para solventar su deuda no hubieran corrido a colocarse al amparo de esos bonos del Tesoro ahora degradados de AAA a AA+. Al contrario, se hubiera esperado una huida frente a los bonos y un mayor despliegue de inversiones hacia los mercados accionarios, lo que hubiera accionado una alza en el \u00edndice de cotizaciones burs\u00e1til. \u00bfC\u00f3mo explicar este desplome de los mercados accionarios y la demanda de bonos?<\/p>\n
Standard & Poor\u2019s carga con un colosal desprestigio. Es co-rresponsable de la gestaci\u00f3n de la crisis porque nunca titube\u00f3 en otorgar el rango m\u00e1s alto a t\u00edtulos chatarra, sin investigar su contenido. De hecho, lo m\u00e1s probable es que si hubieran tratado de analizar el contenido de los veh\u00edculos de inversi\u00f3n estructurada, no hubieran podido entender los complejos mecanismos de los derivados en ellos involucrados. O sea que la credibilidad de Standard & Poor\u2019s ha salido bastante maltrecha de esta crisis. El haber cometido un error de 2 billones de d\u00f3lares en sus estimaciones sobre el d\u00e9ficit fiscal estadunidense no le ayuda mucho.<\/p>\n
La mala reputaci\u00f3n de S&P ha crecido al darse a conocer evidencia testimonial de que la calificadora inform\u00f3 de manera selectiva a ciertas instituciones sobre su decisi\u00f3n aun antes de anunciarla al p\u00fablico el viernes pasado. Un fondo de inversi\u00f3n realiz\u00f3 operaciones el jueves utilizando esta informaci\u00f3n privilegiada. De confirmarse lo anterior, se esperar\u00eda una investigaci\u00f3n criminal por parte de la Securities Exchange Commission.<\/p>\n
Pero ni la falta de credibilidad, ni la mala reputaci\u00f3n de las calificadoras (no s\u00f3lo de S&P) son las razones por la que los mercados actuaron en el sentido opuesto al que hubiera indicado la nueva calificaci\u00f3n de Standard & Poor\u2019s. La verdad de las cosas es que los inversionistas saben algo que S&P deja de lado.
En teor\u00eda, el grado de calificaci\u00f3n es un indicador sobre la capacidad de un pa\u00eds para enfrentar sus compromisos de endeudamiento. Cuando un pa\u00eds declara una suspensi\u00f3n de pagos es porque no puede obtener las divisas necesarias para cubrir el servicio de su deuda. Pero en el caso de Estados Unidos ese pa\u00eds no necesita obtener otras divisas para pagar su deuda. Calificar el riesgo en AA+ o en AAA para la deuda estadounidense es un ejercicio superfluo y las agencias calificadoras deber\u00eda evitar entrar en ese terreno.<\/p>\n
S\u00f3lo razones poderosas pudieron empujar a S&P a aventurarse en esta trayectoria. Una puede ser el deseo de marcar la insatisfacci\u00f3n del sector financiero con el acuerdo sobre el d\u00e9ficit y la deuda en el Congreso estadunidense. Para justificar su decisi\u00f3n, S&P se\u00f1al\u00f3 que la irresponsabilidad pol\u00edtica durante el debate sobre la deuda afect\u00f3 negativamente la capacidad del gobierno de ese pa\u00eds para administrar sus finanzas. Adem\u00e1s, se\u00f1al\u00f3 que el acuerdo en el congreso para reducir el d\u00e9ficit est\u00e1 muy por debajo de lo que se necesita para frenar la espiral de endeudamiento del gobierno estadunidense. La realidad es que el sector financiero quiere resultados m\u00e1s r\u00e1pidos y tangibles en el desmantelamiento del estado de bienestar. Su proyecto sigue siendo la plena restauraci\u00f3n del proyecto neoliberal a ultranza.<\/p>\n
Ahora S&P tendr\u00e1 que actuar en consecuencia y bajarle la calificaci\u00f3n a otros pa\u00edses (Francia e Italia) y a muchas otras instituciones bancarias, aseguradoras y de inversi\u00f3n. Grandes bancos europeos probablemente saldr\u00edan mal parados de esta reducci\u00f3n, lo que no ayudar\u00e1 a enfrentar la crisis del euro.<\/p>\n
La recuperaci\u00f3n hoy est\u00e1 m\u00e1s lejos que nunca y el gobierno estadunidense est\u00e1 atado de manos. Europa enfrenta su propia debacle y China tendr\u00e1 que resolver una colosal burbuja de bienes ra\u00edces. Desde esa perspectiva, la vacilaci\u00f3n que impera en el mercado burs\u00e1til contrasta con la certeza de que la recesi\u00f3n persistir\u00e1. Pareciera que los inversionistas huyeron del mercado accionario para refugiarse en el \u00faltimo reducto de confianza porque saben que la austeridad fiscal y una nueva modalidad de trampa de liquidez conducen necesariamente a la profundizaci\u00f3n de la crisis. <\/p>\n