La Gran Recesi\u00f3n de 2008 se ha transformado en la Recesi\u00f3n del Atl\u00e1ntico Norte: son principalmente Europa y los Estados Unidos, no los mercados emergentes m\u00e1s importantes, los que se han visto afectados por el lento crecimiento y alto desempleo. Y son Europa y los Estados Unidos los que marchan, juntos o separados, hacia el desenlace de una gran debacle. La explosi\u00f3n de una burbuja condujo a un est\u00edmulo keynesiano masivo que evit\u00f3 una recesi\u00f3n mucho m\u00e1s profunda, pero tambi\u00e9n impuls\u00f3 d\u00e9ficits presupuestarios importantes. La respuesta \u2013recortes masivos del gasto\u2013 garantiza que niveles de desempleo inaceptablemente altos (un vasto desperdicio de recursos y un exceso de oferta de sufrimiento) contin\u00faen durante a\u00f1os. <\/p>\n
La Uni\u00f3n Europea finalmente se ha comprometido a ayudar a sus miembros en dificultades financieras. No ten\u00eda opci\u00f3n: la agitaci\u00f3n financiera amenazaba con difundirse desde pa\u00edses peque\u00f1os como Grecia e Irlanda a otros grandes como Italia y Espa\u00f1a, y la propia supervivencia del euro enfrentaba peligros crecientes. Los l\u00edderes europeos reconocieron que las deudas de los pa\u00edses en problemas ser\u00edan inmanejables a menos que sus econom\u00edas pudiesen crecer, y que el crecimiento no se lograr\u00eda sin ayuda. <\/p>\n
Pero si bien los l\u00edderes europeos prometieron que la ayuda estaba en camino, reforzaron su creencia de que los pa\u00edses sin crisis deben recortar sus gastos. La austeridad resultante retrasar\u00e1 el crecimiento europeo y con ello el de sus econom\u00edas con mayores problemas: despu\u00e9s de todo, nada ayudar\u00eda m\u00e1s a Grecia que el crecimiento robusto de sus socios comerciales. Y el bajo crecimiento da\u00f1ar\u00e1 la recaudaci\u00f3n tributaria, socavando la meta proclamada de consolidaci\u00f3n fiscal. <\/p>\n
Las discusiones previas a la crisis ilustraron lo poco que se hab\u00eda hecho para reparar los fundamentos econ\u00f3micos. La oposici\u00f3n vehemente del Banco Central Europeo a algo esencial para todas las econom\u00edas capitalistas \u2013la reestructuraci\u00f3n de la deuda de las entidades en quiebra o insolventes\u2013 evidencia la continua fragilidad del sistema bancario occidental. <\/p>\n
El BCE argument\u00f3 que los contribuyentes deber\u00edan hacerse cargo del costo total de la deuda soberana griega en problemas, por miedo a que cualquier participaci\u00f3n del sector privado (PSP) pudiese disparar un \u00abevento crediticio\u00bb que forzara importantes erogaciones sobre los swaps de incumplimiento crediticio (CDS) y posiblemente fomentara mayores problemas financieros. Pero, si ese es un miedo real del BCE \u2013si no se trata meramente de actuar en favor de los prestamistas privados\u2013 tendr\u00eda que haber exigido a los bancos que mantengan m\u00e1s capital. <\/p>\n
Adem\u00e1s, el BCE tendr\u00eda que haber prohibido a los bancos operar en el riesgoso mercado de los CDS, donde son rehenes de las decisiones de las agencias de calificaci\u00f3n sobre lo que constituye un \u00abevento crediticio\u00bb. En efecto, un logro positivo de los l\u00edderes europeos en la reciente cumbre de Bruselas fue comenzar el proceso de limitar tanto al BCE como al poder de las agencias de calificaci\u00f3n estadounidenses. <\/p>\n
De hecho, el aspecto m\u00e1s curioso de la posici\u00f3n del BCE fue su amenaza de no aceptar los bonos del gobierno reestructurados como garant\u00eda si las agencias de calificaci\u00f3n decid\u00edan que la reestructuraci\u00f3n deb\u00eda clasificarse como un evento crediticio. La idea de la reestructuraci\u00f3n era liquidar deuda y lograr que al resto fuese m\u00e1s manejable. Si los bonos eran aceptables como garant\u00eda antes de la reestructuraci\u00f3n, ciertamente ser\u00edan m\u00e1s seguros despu\u00e9s de ella y, por lo tanto, igualmente aceptables. <\/p>\n
Este episodio sirve como recordatorio de que los bancos centrales son instituciones pol\u00edticas con una agenda pol\u00edtica, y que los bancos centrales independientes tienden a ser capturados (al menos \u00abcognitivamente\u00bb) por los bancos a los que supuestamente deben regular.<\/p>\n
Y la situaci\u00f3n no est\u00e1 mucho mejor del otro lado del Atl\u00e1ntico. All\u00ed, la extrema derecha amenaz\u00f3 con paralizar al gobierno de los EE. UU., confirmando lo que sugiere la teor\u00eda de los juegos: cuando personas racionales se enfrentan a quienes est\u00e1n irracionalmente decididos a la destrucci\u00f3n si no logran su objetivo, son estos \u00faltimos quienes prevalecen. <\/p>\n
Como resultado, el presidente Barack Obama consinti\u00f3 una estrategia desequilibrada de reducci\u00f3n de la deuda, sin aumentos de impuestos \u2013ni siquiera para los millonarios a quienes les ha ido tan bien durante las \u00faltimas dos d\u00e9cadas, y sin siquiera eliminar las d\u00e1divas impositivas a las empresas petroleras, que socavan la eficiencia econ\u00f3mica y contribuyen a la degradaci\u00f3n ambiental. <\/p>\n
Los optimistas argumentan que el impacto macroecon\u00f3mico de corto plazo del acuerdo para aumentar el tope del endeudamiento estadounidense y evitar la cesaci\u00f3n de pagos de la deuda soberana ser\u00e1 limitado: recortes en el gasto de aproximadamente $25 millardos para el a\u00f1o pr\u00f3ximo. Pero el recorte en los impuestos salariales (que contribu\u00eda con m\u00e1s de $100 millardos al bolsillo del ciudadano com\u00fan estadounidense) no fue renovado, y seguramente las empresas, anticipando las consecuencias contractivas, ser\u00e1n a\u00fan m\u00e1s renuentes a otorgar cr\u00e9ditos. <\/p>\n
La cesaci\u00f3n del est\u00edmulo es en s\u00ed misma contractiva. Y, a medida que los precios de los inmuebles contin\u00faan cayendo, que el crecimiento del PBI vacila y el desempleo se empecina en mantenerse elevado (uno de cada seis estadounidenses que desean un trabajo a tiempo completo a\u00fan no puede obtenerlo), lo que hace falta es m\u00e1s est\u00edmulo y no austeridad \u2013incluso para equilibrar el presupuesto. El impulsor m\u00e1s importante del crecimiento del d\u00e9ficit es la baja recaudaci\u00f3n fiscal debida a un pobre desempe\u00f1o econ\u00f3mico; el mejor remedio ser\u00eda que los EE. UU. vuelvan al trabajo. El reciente acuerdo de la deuda es una jugada en la direcci\u00f3n equivocada. <\/p>\n
Ha habido mucha preocupaci\u00f3n sobre el contagio financiero entre Europa y los Estados Unidos. Despu\u00e9s de todo, los errores de gesti\u00f3n financiera estadounidense jugaron un papel importante en el desencadenamiento de los problemas europeos, y la agitaci\u00f3n financiera europea no ser\u00e1 buena para los EE. UU. \u2013especialmente considerando la fragilidad del sistema bancario estadounidense y su continuo papel respecto de los poco transparentes CDS. <\/p>\n
Pero el problema real surge de otro tipo de contagio: las malas ideas cruzan f\u00e1cilmente las fronteras, y las nociones econ\u00f3micas equivocadas a ambos lados del Atl\u00e1ntico se han estado reforzando entre s\u00ed. Esto ser\u00e1 tambi\u00e9n v\u00e1lido para el estancamiento que esas pol\u00edticas conllevar\u00e1n. <\/p>\n
Joseph E. Stiglitz es profesor universitario en Columbia University, Premio Nobel de econom\u00eda y autor de Freefall: Free Markets and the Sinking of the Global Economy (Ca\u00edda libre: Estados Unidos, el libre mercado y el hundimiento de la econom\u00eda mundial). <\/p>\n