La econom\u00eda global termina el 2010 m\u00e1s dividida que a comienzos del a\u00f1o. Por un lado, los pa\u00edses con mercados emergentes como India, China y las econom\u00edas del Sudeste Asi\u00e1tico est\u00e1n experimentando un crecimiento fuerte. Por otro lado, Europa y Estados Unidos afrontan un estancamiento \u2013de hecho, un malestar al estilo japon\u00e9s\u2013 y un desempleo tenazmente altos. El problema en los pa\u00edses avanzados no es una recuperaci\u00f3n sin empleo, sino una recuperaci\u00f3n an\u00e9mica. O peor, la posibilidad de una recesi\u00f3n de doble ca\u00edda. <\/p>\n
Este mundo de dos pistas plantea algunos riesgos inusuales. Mientras que la producci\u00f3n econ\u00f3mica de Asia es demasiado peque\u00f1a para impulsar el crecimiento en el resto del mundo, puede bastar para hacer subir los precios de las materias primas.<\/p>\n
Mientras tanto, los esfuerzos de parte de Estados Unidos por estimular su econom\u00eda a trav\u00e9s de la pol\u00edtica de \u201calivio cuantitativo\u201d pueden fracasar. Despu\u00e9s de todo, en los mercados financieros globalizados, el dinero busca las mejores perspectivas en todo el mundo, y estas perspectivas est\u00e1n en Asia, no en Estados Unidos. De manera que el dinero no ir\u00e1 adonde se lo necesita, y gran parte de ese dinero terminar\u00e1 donde no se lo quiere, causando mayores incrementos en los precios de los activos y las materias primas, especialmente en los mercados emergentes.<\/p>\n
Dados los altos niveles de desempleo en Europa y en Estados Unidos, es poco probable que el \u201calivio cuantitativo\u201d suponga un brote de inflaci\u00f3n. Podr\u00eda, en cambio, aumentar las ansiedades sobre la futura inflaci\u00f3n, derivando en tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas a largo plazo, precisamente lo contrario del objetivo de la Reserva Federal.<\/p>\n
Este no es el \u00fanico riesgo de impacto negativo, ni siquiera el m\u00e1s importante, que afronta la econom\u00eda global. La mayor amenaza surge de la ola de austeridad que arrasa al mundo, mientras los gobiernos, particularmente en Europa, afrontan los grandes d\u00e9ficits originados por la Gran Recesi\u00f3n y mientras la ansiedad sobre la capacidad de algunos pa\u00edses para cumplir con sus pagos de la deuda contribuye a la inestabilidad de los mercados financieros.<\/p>\n
El resultado de una consolidaci\u00f3n fiscal prematura est\u00e1 casi anunciado: el crecimiento se desacelerar\u00e1, los ingresos impositivos disminuir\u00e1n y la reducci\u00f3n de los d\u00e9ficits ser\u00e1 decepcionante. Y, en nuestro mundo globalmente integrado, la desaceleraci\u00f3n en Europa exacerbar\u00e1 la desaceleraci\u00f3n en Estados Unidos, y viceversa.<\/p>\n
En una situaci\u00f3n en la que Estados Unidos puede pedir prestado a tipos de inter\u00e9s bajos sin precedentes, y frente a la promesa de altos beneficios por las inversiones p\u00fablicas despu\u00e9s de una d\u00e9cada de negligencia, resulta claro lo que se deber\u00eda hacer. Un programa de inversi\u00f3n p\u00fablica a gran escala estimular\u00eda el empleo a corto plazo, y el crecimiento a largo plazo, lo que al final redundar\u00eda en una deuda nacional menor. Pero los mercados financieros demostraron su miop\u00eda en los a\u00f1os que precedieron a la crisis, y lo est\u00e1n volviendo a hacer, al ejercer presi\u00f3n para que se realicen recortes del gasto, incluso si eso implica reducir marcadamente las inversiones p\u00fablicas necesarias.<\/p>\n
Es m\u00e1s, el atasco pol\u00edtico asegurar\u00e1 que sea poco lo que se haga respecto de los otros problemas acuciantes que tiene ante s\u00ed la econom\u00eda estadounidense: las ejecuciones hipotecarias probablemente sigan con toda su furia (dejando de lado las complicaciones legales); es probable que las peque\u00f1as y medianas empresas sigan privadas de fondos, y es posible que los bancos peque\u00f1os y medianos que tradicionalmente les ofrecen cr\u00e9ditos sigan luchando para sobrevivir.<\/p>\n
En Europa, mientras tanto, es poco probable que las cosas vayan mejor. Europa finalmente logr\u00f3 salir al rescate de Grecia e Irlanda. En las v\u00edsperas de la crisis, ambos pa\u00edses estaban regidos por gobiernos de derecha marcados por un capitalismo de connivencia o peor, lo que demostraba una vez m\u00e1s que la econom\u00eda de libre mercado no funcionaba en Europa mejor de lo que lo hac\u00eda en Estados Unidos.<\/p>\n
En Grecia, como en Estados Unidos, la tarea de limpiar el desorden recay\u00f3 sobre un nuevo gobierno. Tal vez como era de esperar, el Gobierno irland\u00e9s que alent\u00f3 un pr\u00e9stamo bancario imprudente y la creaci\u00f3n de una burbuja inmobiliaria no fue m\u00e1s apto para manejar la econom\u00eda despu\u00e9s de la crisis que antes.<\/p>\n
Dejando la pol\u00edtica de lado, las burbujas inmobiliarias dejan tras de s\u00ed un legado de deuda y de sobrecapacidad productiva en el mercado de bienes ra\u00edces que no se puede rectificar f\u00e1cilmente, sobre todo cuando bancos pol\u00edticamente conectados rechazan reestructurar las hipotecas.<\/p>\n
En mi opini\u00f3n, intentar discernir las perspectivas econ\u00f3micas para el 2011 no es una cuesti\u00f3n particularmente interesante: la respuesta es sombr\u00eda, con escaso potencial alcista y mucho riesgo bajista. M\u00e1s importante es: \u00bfcu\u00e1nto tiempo les llevar\u00e1 a Europa y a Estados Unidos recuperarse y pueden las econom\u00edas de Asia aparentemente dependientes de las exportaciones seguir creciendo si sus mercados hist\u00f3ricos languidecen?<\/p>\n
Mi mejor apuesta es que estos pa\u00edses mantendr\u00e1n un crecimiento r\u00e1pido en la medida en que viren su foco econ\u00f3mico hacia sus mercados internos, vastos e inexplorados. Esto exigir\u00e1 una reestructuraci\u00f3n considerable de sus econom\u00edas, pero tanto China como India son din\u00e1micas y dieron pruebas de resiliencia en su respuesta a la Gran Recesi\u00f3n.<\/p>\n
No soy tan optimista respecto de Europa y EE.UU. En ambos casos, el problema subyacente es una demanda total insuficiente. La m\u00e1xima iron\u00eda es que existen simult\u00e1neamente una capacidad productiva excesiva, vastas necesidades insatisfechas y pol\u00edticas que podr\u00edan restaurar el crecimiento si usaran esa capacidad para satisfacer las necesidades.<\/p>\n
Tanto Estados Unidos como Europa, por ejemplo, deben adaptar sus econom\u00edas para encarar los desaf\u00edos del calentamiento global. Hay pol\u00edticas factibles que funcionar\u00edan en el contexto de limitaciones presupuestarias de largo plazo. El problema es la pol\u00edtica: en Estados Unidos, el Partido Republicano preferir\u00eda ver fracasar al presidente Barack Obama antes que ser testigo de un \u00e9xito econ\u00f3mico. En Europa, 27 pa\u00edses con diferentes intereses y perspectivas tiran en direcciones diferentes, sin suficiente solidaridad para compensar. Los paquetes de rescate son, desde esta perspectiva, logros impresionantes.<\/p>\n
Tanto en Europa como en Estados Unidos, la ideolog\u00eda de libre mercado que permiti\u00f3 que crecieran las burbujas de activos de manera descontrolada \u2013los mercados siempre saben m\u00e1s, as\u00ed que el gobierno no debe intervenir\u2013 ahora les ata las manos a los responsables de formular las pol\u00edticas a la hora de articular respuestas efectivas a la crisis. Uno podr\u00eda haber pensado que la crisis en s\u00ed misma socavar\u00eda la confianza en esa ideolog\u00eda. Por el contrario, ha vuelto a salir a la superficie para arrastrar a gobiernos y econom\u00edas por el sumidero de la austeridad.<\/p>\n
Si la pol\u00edtica es el problema en Europa y Estados Unidos, s\u00f3lo cambios pol\u00edticos probablemente los vuelvan a colocar en el sendero del crecimiento. De lo contrario, pueden esperar hasta que la amenaza de sobrecapacidad productiva disminuya, los bienes de capital se vuelvan obsoletos y las fuerzas restauradoras internas de la econom\u00eda pongan a funcionar su m\u00e1gica gradual. En cualquiera de los casos, la victoria no est\u00e1 a la vuelta de la esquina.<\/p>\n
\u00a0<\/p>\n
La econom\u00eda global termina el 2010 m\u00e1s dividida que a comienzos del a\u00f1o. Por un lado, los pa\u00edses con mercados emergentes como India, China y las econom\u00edas del Sudeste Asi\u00e1tico est\u00e1n experimentando un crecimiento fuerte. Por otro lado, Europa y Estados Unidos afrontan un estancamiento \u2013de hecho, un malestar al estilo japon\u00e9s\u2013 y un desempleo […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[82],"tags":[],"class_list":["post-23839","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-munduanbarna"],"yoast_head":"\n