{"id":23578,"date":"2010-11-15T09:17:42","date_gmt":"2010-11-15T07:17:42","guid":{"rendered":"https:\/\/nabarralde.eus\/hemeroteca-evolucion-de-la-crisis\/"},"modified":"2010-11-15T09:17:42","modified_gmt":"2010-11-15T07:17:42","slug":"hemeroteca-evolucion-de-la-crisis","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/nabarralde.eus\/es\/hemeroteca-evolucion-de-la-crisis\/","title":{"rendered":"Hemeroteca: Evoluci\u00f3n de la crisis"},"content":{"rendered":"

<\/p>\n

Vuelta a lo mismo<\/h1>\n

Paul Krugman<\/strong><\/p>\n

El Pa\u00eds<\/a><\/p>\n

\u00a0<\/p>\n

Hace ocho a\u00f1os, Ben Bernanke, que ya era gobernador de la Reserva Federal aunque todav\u00eda no era presidente, habl\u00f3 en una conferencia en honor de Milton Friedman. Cerr\u00f3 su charla haciendo referencia a la famosa afirmaci\u00f3n de Friedman sobre que la Reserva era responsable de la Gran Depresi\u00f3n porque no fue capaz de hacer lo que era necesario hacer para salvar la econom\u00eda.<\/p>\n

Es verdad que las cosas no est\u00e1n tan mal como lo estaban en el peor momento de la Depresi\u00f3n. Pero eso no es gran cosa. Y, como en los a\u00f1os treinta, cada vez que se propone algo para mejorar la situaci\u00f3n se desata una tormenta de oposici\u00f3n y cr\u00edticas. En consecuencia, cuando la pol\u00edtica definitiva ve la luz, est\u00e1 tan sumamente aguada que su fracaso est\u00e1 casi garantizado.<\/p>\n

Ya hemos visto que suced\u00eda lo mismo con la pol\u00edtica fiscal: por miedo a la oposici\u00f3n en el Congreso, la Administraci\u00f3n de Obama present\u00f3 un plan inadecuado para luego terminar viendo que el plan se debilitaba a\u00fan m\u00e1s en el Senado. Al final, el reducido aumento del gasto federal se vio compensado en la pr\u00e1ctica por los recortes a escala estatal y local, por lo que no hubo un verdadero est\u00edmulo de la econom\u00eda.<\/p>\n

Ahora est\u00e1 pasando lo mismo con la pol\u00edtica monetaria. Los argumentos a favor de una pol\u00edtica m\u00e1s expansiva por parte de la Reserva Federal son aplastantes. El paro es desastrosamente alto, mientras que los datos de la inflaci\u00f3n en EE UU durante los \u00faltimos a\u00f1os coinciden casi a la perfecci\u00f3n con las etapas iniciales de la imparable ca\u00edda de Jap\u00f3n en la deflaci\u00f3n corrosiva.<\/p>\n

Desgraciadamente, ya no se puede recurrir a la pol\u00edtica monetaria convencional: los tipos de inter\u00e9s a corto plazo, que suelen ser el blanco de la Reserva Federal, ya est\u00e1n cercanos a cero. Por eso la Reserva ha cambiado su pol\u00edtica habitual de comprar solo deuda a corto plazo y ahora est\u00e1 comprando deuda a largo plazo, una pol\u00edtica generalmente conocida como \u201crelajaci\u00f3n cuantitativa\u201d. (\u00bfPor qu\u00e9? Mejor no preguntar).<\/p>\n

Esta medida no tiene nada de descabellada. Como Bernanke trataba de explicar recientemente, \u201cesto no es m\u00e1s que pol\u00edtica monetaria\u201d. Y a\u00f1ad\u00eda: \u201cFuncionar\u00e1 o no del mismo modo que funcionan las pol\u00edticas monetarias habituales, ordinarias y m\u00e1s convencionales\u201d.<\/p>\n

Pero el comit\u00e9 del dolor -la expresi\u00f3n que uso para referirme a quienes se han opuesto a todos los intentos de liberarnos de nuestra trampa econ\u00f3mica- se est\u00e1 volviendo loco.<\/p>\n

Esta vez, gran parte del barullo proviene de los Gobiernos extranjeros, muchos de los cuales se quejan ruidosamente de que las medidas de la Reserva Federal han debilitado el d\u00f3lar. Todo lo que puedo decir sobre este tipo de cr\u00edticas es que la hipocres\u00eda es tan palpable que se podr\u00eda cortar con un cuchillo.<\/p>\n

Despu\u00e9s de todo, ah\u00ed tienen a China, que est\u00e1 manipulando la divisa a una escala que no tiene precedentes en la historia mundial (y perjudicando al resto del mundo al hacerlo), atacando a EE UU por tratar de poner orden en su propia casa. Ah\u00ed tienen a Alemania, cuya econom\u00eda se mantiene a flote gracias a un enorme super\u00e1vit comercial, criticando a EE UU por tener d\u00e9ficits comerciales (y luego arremetiendo contra una pol\u00edtica que, al debilitar el d\u00f3lar, realmente podr\u00eda hacer algo para reducir dichos d\u00e9ficits).<\/p>\n

Desde un punto de vista pr\u00e1ctico, sin embargo, estas cr\u00edticas extranjeras no importan demasiado. El aut\u00e9ntico da\u00f1o lo est\u00e1n infligiendo nuestros inflacionistas nacionales, las personas que, a cada paso de nuestra marcha hacia una deflaci\u00f3n similar a la japonesa, nos han estado advirtiendo sobre la inflaci\u00f3n descontrolada que hab\u00eda a la vuelta de la esquina. Lo est\u00e1n haciendo otra vez, y puede que ya hayan logrado mutilar la nueva pol\u00edtica de la Reserva Federal.<\/p>\n

Porque el gran problema de la relajaci\u00f3n cuantitativa no es que vaya a hacer demasiado, sino que consiga demasiado poco. Los c\u00e1lculos razonables indican que es improbable que la nueva pol\u00edtica de la Reserva reduzca los tipos de inter\u00e9s lo suficiente para hacer algo m\u00e1s que una peque\u00f1a mella en el paro. El \u00fanico modo en que la Reserva podr\u00eda conseguir algo m\u00e1s ser\u00eda modificando las expectativas; concretamente, haciendo creer a la gente que vamos a tener una inflaci\u00f3n ligeramente superior a la normal durante los pr\u00f3ximos a\u00f1os, lo cual reducir\u00eda los incentivos para aferrarse al dinero.<\/p>\n

La idea de que una inflaci\u00f3n m\u00e1s alta podr\u00eda ayudar no es descabellada la han planteado muchos economistas, algunos presidentes regionales de la Reserva Federal y el Fondo Monetario Internacional. Pero en las mismas declaraciones en las que defend\u00eda su nueva pol\u00edtica, Bernanke -tratando claramente de apaciguar a los inflacionistas- promet\u00eda no cambiar el objetivo de precios de la Reserva: \u201cHe descartado cualquier idea de tratar de aumentar la inflaci\u00f3n hasta un nivel superior al normal con el fin de que tenga un efecto en la econom\u00eda\u201d.<\/p>\n

Y con eso se esfuma la mayor esperanza de que el plan de la Reserva pueda funcionar realmente.<\/p>\n

M\u00edrenlo de esta forma: Bernanke est\u00e1 recibiendo el tratamiento de Obama, y dando la respuesta de Obama. Se est\u00e1 enfrentando a una oposici\u00f3n intensa y visceral por sus esfuerzos para rescatar la econom\u00eda. Y para intentar silenciar esas cr\u00edticas est\u00e1 reduciendo la escala de sus planes de tal modo que quedar\u00e1 garantizado que fracasen.<\/p>\n

Y los casi 15 millones de trabajadores estadounidenses en paro, la mitad de los cuales llevan sin trabajo 21 semanas o m\u00e1s, pagar\u00e1n el precio, mientras la recesi\u00f3n se prolonga indefinidamente.<\/p>\n

\u00a0<\/p>\n

Paul Krugman es profesor de Econom\u00eda en Princeton y premio Nobel de Econom\u00eda 2008.<\/p>\n

\u00a9 New York Times News Service.<\/p>\n

Traducci\u00f3n de News Clips.<\/p>\n

\u00a0<\/p>\n

Justicia para algunos<\/h1>\n

Joseph E. Stiglitz<\/strong><\/p>\n

El Pa\u00eds<\/a><\/p>\n

\u00a0<\/p>\n

El desastre de las hipotecas en EE UU ha planteado cuestiones profundas sobre el Estado de derecho, la caracter\u00edstica universalmente aceptada de una sociedad avanzada y civilizada. El Estado de derecho debe proteger a los d\u00e9biles contra los fuertes y velar por que todos reciban un trato equitativo. En EE UU, a ra\u00edz de la crisis de las hipotecas de alto riesgo, no ha hecho ninguna de las dos cosas.<\/p>\n

Una parte del Estado de derecho es la seguridad de los derechos de propiedad: si debes dinero por tu casa, por ejemplo, el banco no puede quit\u00e1rtela, sencillamente, sin seguir el procedimiento legal prescrito, pero en las \u00faltimas semanas y meses los estadounidenses han visto varios casos en los que ha habido personas a quienes se ha despose\u00eddo de sus casas pese a que no ten\u00edan deudas.<\/p>\n

Para algunos bancos, se trata simplemente de da\u00f1os colaterales: millones de estadounidenses -adem\u00e1s de los cuatro millones, aproximadamente, de 2008 y 2009- van a ser desahuciados de sus casas. De hecho, el ritmo de \u00f3rdenes judiciales de desahucio ir\u00e1 en aumento\u2026 de no ser por la intervenci\u00f3n gubernamental. Sin embargo, los atajos de procedimiento, la documentaci\u00f3n incompleta y el fraude desenfrenado que acompa\u00f1\u00f3 las prisas de los bancos para dar millones de cr\u00e9ditos de dudoso cobro durante la burbuja inmobiliaria han complicado el proceso de limpieza del embrollo posterior.<\/p>\n

Para muchos banqueros, se trata de simples detalles que se deben pasar por alto. La mayor\u00eda de las personas desahuciadas no han pagado sus hipotecas, y en la mayor\u00eda de los casos las reclamaciones de quienes est\u00e1n expuls\u00e1ndolos de ellas eran leg\u00edtimas, pero los estadounidenses no deben creer en la justicia por t\u00e9rmino medio. No decimos que la mayor\u00eda de las personas condenadas a cadena perpetua cometieron un delito merecedor de esa sentencia. El sistema judicial de EE UU exige algo m\u00e1s y hemos impuesto salvaguardias procesales para satisfacer esa exigencia.<\/p>\n

Pero los bancos quieren saltarse dichas salvaguardias procesales y no se les debe permitir.<\/p>\n

Para algunos, todo esto recuerda a lo sucedido en Rusia, donde se utiliz\u00f3 el Estado de derecho -la legislaci\u00f3n sobre quiebras en particular- como mecanismo legal para sustituir un grupo de propietarios por otro. Se compr\u00f3 a los tribunales, se falsificaron documentos y el proceso se desarroll\u00f3 sin contratiempos.<\/p>\n

En EE UU la venalidad est\u00e1 en un nivel superior. No es a jueces particulares a los que se compra, sino las leyes mismas, mediante contribuciones a las campa\u00f1as y haciendo lobby, en lo que ha llegado a denominarse \u201ccorrupci\u00f3n al estilo americano\u201d.<\/p>\n

Se sab\u00eda de forma generalizada que bancos y compa\u00f1\u00edas hipotecarias estaban utilizando m\u00e9todos predatorios de pr\u00e9stamo, aprovech\u00e1ndose de los menos instruidos y financieramente menos informados, para conceder cr\u00e9ditos que aumentaban al m\u00e1ximo las cuotas e impon\u00edan riesgos enormes a los prestatarios. (Para ser justos, hemos de decir que los bancos intentaron aprovecharse tambi\u00e9n de los financieramente m\u00e1s expertos, como con los valores creados por Goldman Sachs y condenados a la quiebra), pero los bancos recurrieron a toda su capacidad de influencia para impedir a los Estados la promulgaci\u00f3n de leyes que pusieran coto al pr\u00e9stamo predatorio.<\/p>\n

Cuando result\u00f3 claro que hab\u00eda quienes no pod\u00edan pagar lo que deb\u00edan, las reglas del juego cambiaron. Se modific\u00f3 la legislaci\u00f3n sobre quiebras para introducir un sistema de \u201cservidumbre parcial\u201d. Una persona que tuviera deudas equivalentes al 100% de sus ingresos, pongamos por caso, pod\u00eda ser obligada a entregar al banco el 25% de sus ingresos brutos, antes de impuestos, durante el resto de su vida, porque el banco pod\u00eda a\u00f1adir el 30% de inter\u00e9s, pongamos por caso, todos los a\u00f1os a lo que la persona deb\u00eda. Al final, el titular de una hipoteca deber\u00eda mucho m\u00e1s de lo que el banco recibir\u00eda jam\u00e1s, aun cuando el deudor hubiese trabajado, en realidad, una cuarta parte del tiempo para el banco.<\/p>\n

Cuando se aprob\u00f3 esa nueva legislaci\u00f3n sobre quiebras, nadie se quej\u00f3 de que afectara al car\u00e1cter sacrosanto de los contratos: en el momento en que los prestatarios contrajeron su deuda, una legislaci\u00f3n m\u00e1s humana -y econ\u00f3micamente racional- sobre quiebras les ofrec\u00eda la oportunidad de comenzar de nuevo, en caso de que la carga del pago de la deuda llegara a ser demasiado onerosa.<\/p>\n

Ese conocimiento deber\u00eda haber brindado incentivos a los prestadores para conceder pr\u00e9stamos solo a quienes pudieran pagarlos, pero tal vez los prestadores supieran que, con el control del Gobierno por parte de los republicanos, podr\u00edan conceder pr\u00e9stamos de dudoso cobro y despu\u00e9s cambiar la legislaci\u00f3n para poder exprimir a los pobres.<\/p>\n

Como una cuarta parte de las hipotecas de EE UU -las que representan una deuda mayor que el valor de la casa- se han ido a pique, cada vez hay un consenso mayor en cuanto a que la \u00fanica forma de abordar semejante embrollo es amortizar el valor del principal (lo que se debe). EE UU tiene un procedimiento especial para las quiebras empresariales, denominado \u201ccap\u00edtulo 11?, que permite una reestructuraci\u00f3n r\u00e1pida mediante la amortizaci\u00f3n de la deuda y la conversi\u00f3n de parte de ella en capital social.<\/p>\n

Es importante mantener vivas y en funcionamiento las empresas para preservar los puestos de trabajo y el crecimiento, pero tambi\u00e9n es importante mantener intactas las familias y las comunidades. As\u00ed, pues, EE UU necesita un \u201ccap\u00edtulo 11 de propietarios de casas\u201d.<\/p>\n

Los prestadores se quejan de que semejante legislaci\u00f3n violar\u00eda sus derechos de propiedad, pero casi todos los cambios de legislaci\u00f3n y reglamentaci\u00f3n benefician a algunos a costa de otros. Cuando se aprob\u00f3 la legislaci\u00f3n sobre quiebras en 2005, los prestadores fueron los beneficiarios y no se preocuparon por c\u00f3mo afectaba a los derechos de los deudores.<\/p>\n

Una desigualdad en aumento, combinada con un sistema defectuoso de financiaci\u00f3n de las campa\u00f1as, corre el riesgo de convertir el sistema legal de EE UU en una parodia de la justicia. Algunos pueden seguir llam\u00e1ndolo \u201cEstado de derecho\u201d, pero no proteger\u00eda a los d\u00e9biles contra los fuertes. M\u00e1s bien permitir\u00eda a los poderosos explotar a los d\u00e9biles.<\/p>\n

En los EE UU actuales se est\u00e1 sustituyendo la orgullosa proclamaci\u00f3n de \u201cjusticia para todos\u201d por la m\u00e1s modesta de \u201cjusticia para quienes puedan permit\u00edrsela\u201d. Y el n\u00famero de personas que pueden permit\u00edrsela est\u00e1 disminuyendo r\u00e1pidamente.<\/p>\n

\u00a0<\/p>\n

Joseph E. Stiglitz, premio Nobel de Econom\u00eda 2001, es profesor de la Universidad de Columbia.<\/p>\n

\u00a9 Project Syndicate, 2010.<\/p>\n

Traducci\u00f3n de Carlos Manzano.<\/p>\n

\u00a0<\/p>\n

Nuevas reglas para el dinero especulativo<\/h1>\n

Nouriel Roubini<\/strong><\/p>\n

Expansi\u00f3n<\/a><\/p>\n

\u00a0<\/p>\n

Los retos de la cumbre del g-20<\/h3>\n

Los flujos de capital hacia las econom\u00edas de los mercados emergentes han sido una carrusel con grandes altibajos durante d\u00e9cadas. El a\u00f1o pasado, el mundo fue testigo de otro auge, con un tsunami de capital, carteras de acciones e inversiones de renta fija que invadi\u00f3 a los pa\u00edses de los mercados emergentes que, seg\u00fan lo percibido, ten\u00edan s\u00f3lidos fundamentos macroecon\u00f3micos, de pol\u00edtica y financieros. Estas inyecciones de capital est\u00e1n impulsadas, en parte, por factores c\u00edclicos a corto plazo (diferenciales de tipos de inter\u00e9s y un muro de liquidez en busca de activos que arrojen mayores rendimientos, ya que la pol\u00edtica de tipos cero y de expansi\u00f3n cuantitiva [quantitative easing] reducen las oportunidades en las econom\u00edas avanzadas rezagadas). Pero tambi\u00e9n entran en juego factores seculares a largo plazo. Estos incluyen los diferenciales de crecimiento a largo plazo de los mercados emergentes en relaci\u00f3n a las econom\u00edas avanzadas; la mayor voluntad por parte de los inversores a diversificarse m\u00e1s all\u00e1 de sus mercados internos; y la expectativa de una apreciaci\u00f3n nominal y real a largo plazo de las monedas de los mercados emergentes.<\/p>\n

En vista de todo esto, la cuesti\u00f3n pol\u00edtica m\u00e1s importante en los mercados emergentes hoy es c\u00f3mo responder a la llegada de capital que inevitablemente har\u00e1n aumentar sus tipos de cambio y pondr\u00e1n en riesgo el crecimiento liderado por las exportaciones. La primera opci\u00f3n es no hacer nada y permitir que se aprecie la moneda. Esta puede ser la respuesta correcta si los ingresos de capital y la presi\u00f3n alcista sobre el tipo de cambio son impulsados por factores fundamentales (un excedente en la balanza por cuenta corriente, una moneda infravalorada, un diferencial de crecimiento importante y persistente).<\/p>\n

Modas pasajeras<\/strong><\/p>\n

Pero, en muchos casos, los ingresos de capital son impulsados por factores a corto plazo, modas pasajeras y una exuberancia irracional, que puede conducir a una moneda sobrevaluada, al desplazamiento de sectores exportadores no tradicionales o de sectores que compiten con las importaciones, a una p\u00e9rdida de competitividad y, llegado el caso, a un d\u00e9ficit por cuenta corriente importante y, por lo tanto, mayores limitaciones externas sobre el crecimiento.<\/p>\n

Este problema se ve exacerbado por el hecho de que el mayor exportador del mundo, China, est\u00e1 interviniendo agresivamente para minimizar cualquier apreciaci\u00f3n del renminbi. Si China no permite que se fortalezca el renminbi, otros mercados emergentes seguir\u00e1n mostr\u00e1ndose cautelosos a la hora de dejar que sus monedas se aprecien demasiado y perder competitividad. Si permitir que una moneda se aprecie libremente resulta costoso, la segunda opci\u00f3n es una intervenci\u00f3n del tipo de cambio no esterilizada. Esto es efectivo si se quiere frenar la presi\u00f3n alcista sobre los tipos de inter\u00e9s, pero le da de comer a la bestia: exacerba el sobrecalentamiento en los mercados emergentes que ya tienen un crecimiento r\u00e1pido, causando inflaci\u00f3n y generando un crecimiento excesivo del cr\u00e9dito, que puede alimentar burbujas de activos peligrosas. La tercera opci\u00f3n es una intervenci\u00f3n esterilizada. Evita el crecimiento monetario y del cr\u00e9dito, pero, al mantener altos los diferenciales de los tipos de inter\u00e9s, la intervenci\u00f3n esterilizada alimenta los ingresos de capital por carry-trade, contribuyendo as\u00ed al problema que se supone debe solucionar.<\/p>\n

La cuarta opci\u00f3n es imponer controles sobre los ingresos de capital (o liberar los controles sobre los flujos hacia el exterior). Dejando de lado la cuesti\u00f3n de si estos controles son \u201cpermeables\u201d o no, la evidencia sugiere que los controles sobre los ingresos de capital de \u201cdinero especulativo\u201d a corto plazo no afectan a la cantidad general de flujos de capital. En consecuencia, estos controles no son efectivos a la hora de reducir la presi\u00f3n c\u00edclica a corto plazo para que se aprecie la moneda. La quinta opci\u00f3n es ajustar la pol\u00edtica fiscal y reducir los d\u00e9ficits presupuestarios con el objetivo de reducir los altos tipos de inter\u00e9s que impulsan los ingresos de capital. Pero una pol\u00edtica fiscal m\u00e1s s\u00f3lida podr\u00eda derivar en ingresos de capital a\u00fan mayores, ya que la balanza de pagos y la perspectiva de riesgo soberano del pa\u00eds mejoran.<\/p>\n

Una sexta opci\u00f3n -especialmente cuando un pa\u00eds ha llevado a cabo una intervenci\u00f3n parcialmente esterilizada para impedir una apreciaci\u00f3n excesiva de la moneda- es reducir el riesgo de burbujas de cr\u00e9dito y de activos, imponiendo una supervisi\u00f3n prudencial del sistema financiero. Esto deber\u00eda apuntar a restringir el crecimiento excesivo del cr\u00e9dito, que de otra manera causar\u00eda el crecimiento monetario que sigue a la intervenci\u00f3n monetaria. Sin embargo, los controles directos sobre el crecimiento del cr\u00e9dito, si bien son necesarios, muchas veces son permeables y no muy vinculantes en la pr\u00e1ctica. La opci\u00f3n final es una intervenci\u00f3n esterilizada generalizada, a gran escala y permanente -o, un equivalente, el uso de fondos soberanos u otros mecanismos de estabilizaci\u00f3n fiscal- para acumular los activos extranjeros necesarios para compensar los efectos sobre el valor de la moneda generados por los ingresos de capital a largo plazo. El argumento para esta opci\u00f3n es que los factores seculares a largo plazo son impulsores importantes de los ingresos de capital, ya que los inversores de las econom\u00edas avanzadas descubren que no tienen suficientes activos de mercados emergentes y reducen el \u201csesgo nacional\u201d de sus carteras.<\/p>\n

Demanda limitada<\/strong><\/p>\n

La intervenci\u00f3n esterilizada normalmente no funciona: si los activos en econom\u00edas avanzadas y en mercados emergentes se mantienen perfectamente conmutables, los ingresos de capital seguir\u00e1n mientras persistan los diferenciales de tipos de inter\u00e9s. Pero la demanda de activos de mercados emergentes no es ni infinita, ni perfectamente conmutable en relaci\u00f3n a los activos de econom\u00edas avanzadas -a\u00fan con determinados diferenciales de tipos de inter\u00e9s-, porque estos activos tienen una liquidez y un riesgo de cr\u00e9dito muy diferentes. Esto significa que, en alg\u00fan punto, una intervenci\u00f3n del tipo de cambio esterilizada a gran escala y persistente -que representa varios puntos porcentuales del PIB- satisfar\u00eda la demanda adicional de activos de mercados emergentes y frenar\u00eda los ingresos de capital, aunque persistan los diferenciales de tipos de inter\u00e9s.<\/p>\n

Como la esterilizaci\u00f3n induce a la emisi\u00f3n de activos dom\u00e9sticos, el deseo de diversificaci\u00f3n de los inversores globales se cumplir\u00eda sin causar una apreciaci\u00f3n excesiva de la moneda, con todo su da\u00f1o colateral, en los mercados emergentes. Por supuesto, la apreciaci\u00f3n de la moneda no deber\u00eda impedirse por completo. Cuando existe una justificaci\u00f3n basada en fundamentos econ\u00f3micos, deber\u00eda permitirse que el tipo de cambio aumente gradualmente. Pero cuando la apreciaci\u00f3n de la moneda est\u00e1 impulsada por ingresos de capital que representan las preferencias de diversificaci\u00f3n de activos de los inversores de las econom\u00edas avanzadas, puede y debe resistirse.<\/p>\n

Nouriel Roubini. Profesor de Econom\u00eda en la Stern School of Business de Nueva York y presidente de Roubini Global Economics.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Vuelta a lo mismo Paul Krugman El Pa\u00eds \u00a0 Hace ocho a\u00f1os, Ben Bernanke, que ya era gobernador de la Reserva Federal aunque todav\u00eda no era presidente, habl\u00f3 en una conferencia en honor de Milton Friedman. Cerr\u00f3 su charla haciendo referencia a la famosa afirmaci\u00f3n de Friedman sobre que la Reserva era responsable de la […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[82],"tags":[],"class_list":["post-23578","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-munduanbarna"],"yoast_head":"\nHemeroteca: Evoluci\u00f3n de la crisis - Nabarralde<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"Es verdad que las cosas no est\u00e1n tan mal como lo estaban en el peor momento de la Depresi\u00f3n. Pero eso no es gran cosa. 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