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La econom\u00eda mundial, artificialmente impulsada desde la recesi\u00f3n de 2008-2009 por un est\u00edmulo fiscal y monetario en gran escala y rescates financieros, va camino de una profunda recesi\u00f3n este a\u00f1o, al ir desapareciendo los efectos de esas medidas. Peor a\u00fan, no se han abordado los tremendos excesos que alimentaron la crisis: demasiada deuda y demasiado apalancamiento en el sector privado (familias, bancos y otras entidades financieras e incluso en gran parte del sector empresarial).<\/p>\n
El desapalancamiento del sector privado apenas ha comenzado. Adem\u00e1s, ahora hay un enorme reapalancamiento del sector p\u00fablico en las econom\u00edas avanzadas, con enormes d\u00e9ficit presupuestarios y una acumulaci\u00f3n de deuda p\u00fablica impulsada por los estabilizadores autom\u00e1ticos, los est\u00edmulos fiscales antic\u00edclicos keynesianos y los inmensos costos de la socializaci\u00f3n de las p\u00e9rdidas del sistema financiero.<\/p>\n
En el mejor de los casos, afrontamos un per\u00edodo prolongado de crecimiento an\u00e9mico y por debajo de la tendencia general en las econom\u00edas avanzadas, al empezar el desapalancamiento por parte de las familias, las entidades financieras y los gobiernos a repercutir en el consumo y la inversi\u00f3n. En el nivel mundial, los pa\u00edses que gastaron demasiado -los Estados Unidos, Reino Unido, Espa\u00f1a, Grecia y otros- deben ahora desapalancarse y est\u00e1n gastando, consumiendo e importando menos.<\/p>\n
Pero los pa\u00edses que ahorraron demasiado -China, el Asia emergente, Alemania y Jap\u00f3n- no est\u00e1n gastando m\u00e1s para compensar la reducci\u00f3n del gasto en los pa\u00edses que se est\u00e1n desapalancando. As\u00ed pues, la recuperaci\u00f3n de la demanda agregada mundial ser\u00e1 d\u00e9bil, con lo que impulsar\u00e1 mucho menos el crecimiento mundial.<\/p>\n
La desaceleraci\u00f3n mundial, ya evidente en los datos correspondientes al segundo trimestre de 2010, se acelerar\u00e1 en la segunda mitad del a\u00f1o. El est\u00edmulo fiscal desaparecer\u00e1 cuando empiecen a entrar en vigor los programas de austeridad en la mayor\u00eda de los pa\u00edses. Los ajustes de inventario, que impulsaron el crecimiento durante algunos trimestres, se acabar\u00e1n. Los efectos de las pol\u00edticas tributarias que robaron la demanda al futuro -como, por ejemplo, los incentivos a compradores de coches y viviendas- disminuir\u00e1n, al expirar esos programas. Las condiciones del mercado laboral siguen siendo d\u00e9biles, con poca creaci\u00f3n de empleo y una sensaci\u00f3n de malestar que va extendi\u00e9ndose entre los consumidores.<\/p>\n
La situaci\u00f3n previsible en las econom\u00edas avanzadas es una mediocre recuperaci\u00f3n en forma de U, aun cuando evitemos la doble ca\u00edda en forma de W. En los Estados Unidos, el crecimiento anual ya estaba por debajo de la tendencia general en la primera mitad de 2010 (2,7% en el primer trimestre y se calcula que en el per\u00edodo abril-junio ser\u00e1 un mediocre 2,2%). El crecimiento va a aminorarse a\u00fan m\u00e1s: hasta el 1,5% en la segunda mitad de este a\u00f1o y avanzado 2011.<\/p>\n
Sea cual fuere la letra del alfabeto que los resultados econ\u00f3micos de los EEUU representen en \u00faltima instancia, lo que viene ser\u00e1 como una recesi\u00f3n. Una mediocre creaci\u00f3n de empleo y un mayor aumento del desempleo, mayores d\u00e9ficit presupuestarios c\u00edclicos, una nueva bajada de los precios de las viviendas, mayores p\u00e9rdidas de los bancos con las hipotecas, el cr\u00e9dito al consumo y otros pr\u00e9stamos y el riesgo de que el Congreso apruebe medidas proteccionistas contra China contribuir\u00e1n a ello.<\/p>\n
En la zona del euro, las perspectivas son peores. El crecimiento puede estar pr\u00f3ximo a cero al final de este a\u00f1o, cuando la austeridad fiscal haga efecto y los mercados de valores bajen. Unos marcados aumentos en los m\u00e1rgenes soberanos, empresariales y de la liquidez interbancaria aumentar\u00e1n los costes de capital y los aumentos de aversi\u00f3n al riesgo, volatilidad y riesgo soberano socavar\u00e1n a\u00fan m\u00e1s la confianza de las empresas, los inversores y los consumidores. El debilitamiento del euro ser\u00e1 positivo para la balanza exterior de Europa, pero los beneficios resultar\u00e1n m\u00e1s que contrarrestados por el da\u00f1o a las exportaciones y las perspectivas de crecimiento en los EEUU, China y el Asia emergente.<\/p>\n
Incluso China est\u00e1 dando muestras de desaceleraci\u00f3n, debidas a los intentos de su Gobierno de controlar el recalentamiento econ\u00f3mico. La desaceleraci\u00f3n en las econom\u00edas avanzadas, junto con un euro m\u00e1s d\u00e9bil, minar\u00e1n a\u00fan m\u00e1s el crecimiento chino, con lo que su tasa de crecimiento pasara de m\u00e1s del 11% al 7% a finales de este a\u00f1o. Se trata de una mala noticia para el aumento de las exportaciones en el resto de Asia y entre los pa\u00edses ricos en materias primas, que cada vez dependen m\u00e1s de las importaciones chinas.<\/p>\n
Una importante v\u00edctima ser\u00e1 Jap\u00f3n, donde el an\u00e9mico crecimiento de la renta real est\u00e1 deprimiendo la demanda interna y las exportaciones a China mantienen el poco crecimiento que hay. Jap\u00f3n padece tambi\u00e9n un bajo crecimiento potencial, debido a la falta de reformas estructurales y a unos gobiernos d\u00e9biles e ineficaces (cuatro primeros ministros en cuatro a\u00f1os), un gran volumen de deuda p\u00fablica, tendencias demogr\u00e1ficas desfavorables y un yen fuerte que se aprecia durante los per\u00edodos de aversi\u00f3n al riesgo. Una previsible situaci\u00f3n en la que el crecimiento de EEUU se desplome hasta el 1,5%, la zona del euro y Jap\u00f3n est\u00e9n estancados y el crecimiento de China se reduzca hasta por debajo del 8% puede no entra\u00f1ar una contracci\u00f3n mundial, pero, como en los EEUU, lo parecer\u00e1, y cualquier sacudida posterior podr\u00eda inclinar de nuevo esa inestable econom\u00eda mundial hacia una recesi\u00f3n propiamente dicha.<\/p>\n
Las posibles causas de semejante sacudida son legi\u00f3n. Los problemas de la zona del euro con los riesgos de la deuda soberana podr\u00edan empeorar, con lo que propiciar\u00edan otra ronda de correcciones de los precios de los activos, aversi\u00f3n mundial al riesgo, volatilidad y contagio financiero. Un circulo vicioso de correcci\u00f3n de los precios de los activos y un crecimiento m\u00e1s d\u00e9bil, junto con contratiempos inesperados que actualmente no est\u00e1n reflejados en los precios, podr\u00eda propiciar nuevas bajadas de los precios de los activos y un crecimiento a\u00fan menor, din\u00e1mica que condujo a la econom\u00eda mundial a la recesi\u00f3n en primer lugar.<\/p>\n
Y no podemos excluir la posibilidad de un ataque militar israel\u00ed al Ir\u00e1n en los doce pr\u00f3ximos meses. Si sucediera eso, los precios del petr\u00f3leo podr\u00edan aumentar r\u00e1pidamente y, como en el verano de 2008, desencadenar una recesi\u00f3n mundial.<\/p>\n
Por \u00faltimo, los encargados de la adopci\u00f3n de decisiones se est\u00e1n quedando sin instrumentos. Otra relajaci\u00f3n monetaria cuantitativa no cambiar\u00e1 gran cosa, porque hay poco margen para un estimulo fiscal suplementario en la mayor\u00eda de las econom\u00edas avanzadas y la capacidad para rescatar a las entidades financieras que son demasiado grandes para quebrar -pero tambi\u00e9n para ser salvadas- quedar\u00e1 profundamente limitada.<\/p>\n
De modo que, a medida que se evaporen las ilusorias esperanzas optimistas de una r\u00e1pida recuperaci\u00f3n en forma de V, el mundo avanzado se encontrar\u00e1 en el mejor de los casos en una larga recuperaci\u00f3n en forma de U, que en algunos casos -la zona del euro y Jap\u00f3n- puede ser lo suficientemente larga para extenderse en una casi depresi\u00f3n en forma de L. Ser\u00e1 dif\u00edcil evitar la recesi\u00f3n con ca\u00edda doble.<\/p>\n
En un mundo as\u00ed, la recuperaci\u00f3n en los m\u00e1s fuertes mercados en ascenso -la gran esperanza de la econom\u00eda mundial- tambi\u00e9n se ver\u00e1 afectada, porque ning\u00fan pa\u00eds es una isla econ\u00f3micamente. De hecho, el crecimiento de muchas econom\u00edas con mercados en ascenso -empezando por la de China- depende en gran medida de unas econom\u00edas avanzadas entregadas a la reducci\u00f3n de gastos.<\/p>\n
Abr\u00f3chense los cinturones para un viaje muy accidentado.<\/p>\n
\u00a9 Proyect Syndicate<\/p>\n
Nouriel Roubini. Profesor de Econom\u00eda de la Stern School of Business de la Universidad de Nueva York y presidente de Roubini Global Economics.<\/p>\n
La econom\u00eda mundial, artificialmente impulsada desde la recesi\u00f3n de 2008-2009 por un est\u00edmulo fiscal y monetario en gran escala y rescates financieros, va camino de una profunda recesi\u00f3n este a\u00f1o, al ir desapareciendo los efectos de esas medidas. Peor a\u00fan, no se han abordado los tremendos excesos que alimentaron la crisis: demasiada deuda y demasiado […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[82],"tags":[],"class_list":["post-23019","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-munduanbarna"],"yoast_head":"\n