Han pasado casi dos a\u00f1os desde el colapso de Lehman Brothers, y m\u00e1s de tres a\u00f1os desde el comienzo de la recesi\u00f3n global generada por las fechor\u00edas del sector financiero para que Estados Unidos y Europa finalmente reformaran la regulaci\u00f3n financiera.<\/p>\n
Quiz\u00e1 deber\u00edamos celebrar las victorias regulatorias tanto en Europa como en Estados Unidos. Despu\u00e9s de todo, existe un acuerdo pr\u00e1cticamente universal de que la crisis que enfrenta el mundo hoy -y que probablemente siga enfrentando durante a\u00f1os- es el resultado de los excesos del movimiento de desregulaci\u00f3n que se inici\u00f3 durante los Gobiernos de Margaret Thatcher y Ronald Reagan hace 30 a\u00f1os. Los mercados sin trabas no son ni eficientes ni estables.<\/p>\n
Sin embargo, la batalla -y hasta la victoria- han dejado un sabor amargo. La gran mayor\u00eda de los responsables de los errores -ya sea en la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), en el Tesoro de Estados Unidos, en el Banco de Inglaterra y la Autoridad de Servicios Financieros de Gran Breta\u00f1a, en la Comisi\u00f3n Europea y el Banco Central Europeo o en los bancos individuales- no se han hecho cargo de sus fracasos.<\/p>\n
Los bancos que causaron estragos en la econom\u00eda global se han negado a hacer lo que es necesario hacer. Peor a\u00fan, han recibido respaldo de la Reserva Federal, de quien uno habr\u00eda esperado una postura m\u00e1s cautelosa, en vista de la magnitud de sus errores pasados y de lo evidente que resulta que se hace eco de los intereses de los bancos que supuestamente deb\u00eda regular.<\/p>\n
Esto es importante no s\u00f3lo por una cuesti\u00f3n de historia y responsabilidad: es mucho lo que se deja a criterio de los reguladores. Y eso deja abierto el interrogante: \u00bfPodemos confiar en ellos? En mi opini\u00f3n, la respuesta es un no rotundo, raz\u00f3n por la cual necesitamos \u201cdefinir de un modo inamovible\u201d el marco regulatorio. La estrategia habitual -delegar la responsabilidad en los reguladores para que elaboren los detalles- no ser\u00e1 suficiente.<\/p>\n
Y eso plantea otro interrogante: \u00bfEn qui\u00e9n podemos confiar? En cuestiones econ\u00f3micas complejas, se hab\u00eda depositado la confianza en los banqueros (despu\u00e9s de todo, si ellos ganan tanto dinero, obviamente saben algo) y en los reguladores, quienes a menudo (pero no siempre) proven\u00edan de los mercados. Pero los acontecimientos de los \u00faltimos a\u00f1os han demostrado que los banqueros pueden ganar dinerales, y al mismo tiempo socavar la econom\u00eda e imponerle cuantiosas p\u00e9rdidas a sus propias firmas.<\/p>\n
Los banqueros tambi\u00e9n han demostrado tener una \u201c\u00e9tica cuestionable\u201d. Un tribunal de justicia decidir\u00e1 si el comportamiento de Goldman Sachs -apostar contra productos que la propia empresa creaba- fue ilegal. Pero la corte de la opini\u00f3n p\u00fablica ya ha presentado su veredicto sobre la cuesti\u00f3n mucho m\u00e1s relevante de la \u00e9tica de ese comportamiento. Que el CEO de Goldman se viera a s\u00ed mismo haciendo \u201cel trabajo de Dios\u201d mientras su firma vend\u00eda productos cortos que ella misma creaba, o diseminara rumores difamatorios sobre un pa\u00eds donde se desempe\u00f1aba como \u201casesor\u201d sugiere un universo paralelo, con diferentes c\u00f3digos y valores.<\/p>\n
Como siempre, \u201cel diablo est\u00e1 en los detalles\u201d, y los lobistas del sector financiero han trabajado arduamente para asegurarse de que los detalles de las nuevas regulaciones beneficien a sus empleadores. En consecuencia, probablemente pase mucho tiempo antes de que podamos evaluar el \u00e9xito de cualquier ley que el Congreso estadounidense finalmente promulgue.<\/p>\n
Eso s\u00ed, los criterios para el juicio son claros: la nueva ley debe poner fin a las pr\u00e1cticas que pusieron en peligro a toda la econom\u00eda global, y reorientar el sistema financiero hacia sus tareas apropiadas -gestionar el riesgo, asignar capital, ofrecer cr\u00e9dito (especialmente a las peque\u00f1as y medianas empresas) y operar un sistema de pagos eficiente.<\/p>\n
Deber\u00edamos brindar por los probables logros: se establecer\u00e1 alguna suerte de comisi\u00f3n de seguridad de los productos financieros; cada vez m\u00e1s operaciones con derivados pasar\u00e1n de las sombras del mercado turbio y \u201checho a medida\u201d a las Bolsas y las C\u00e1maras compensadoras; y se restringir\u00e1n algunas de las peores pr\u00e1cticas hipotecarias. Es m\u00e1s, parece probable que se recorten los honorarios escandalosos que se cobran por cada transacci\u00f3n de d\u00e9bito -una especie de impuesto que no tiene otro objetivo p\u00fablico que el de llenar las arcas de los bancos.<\/p>\n
Sin embargo, los probables fracasos son igualmente dignos de mencionar: el problema de los bancos demasiado grandes para quebrar hoy es peor de lo que era antes de la crisis. Una mayor autoridad de resoluci\u00f3n ayudar\u00e1, pero s\u00f3lo un poco: en la \u00faltima crisis, el Gobierno estadounidense \u201chizo la vista gorda\u201d, no pudo utilizar los poderes que ten\u00eda e innecesariamente rescat\u00f3 a accionistas y bonistas -todo porque tem\u00eda que, de no hacerlo, la situaci\u00f3n derivara en un trauma econ\u00f3mico-. Mientras haya bancos que son demasiado grandes para quebrar, el Gobierno muy probablemente vuelva a \u201chacer la vista gorda\u201d.<\/p>\n
No sorprende que los grandes bancos lograran frenar algunas reformas esenciales; lo que s\u00ed fue una sorpresa fue una cl\u00e1usula en el proyecto de ley del Senado estadounidense que prohib\u00eda que las entidades resguardadas por el Gobierno suscribieran derivados riesgosos. Esa suscripci\u00f3n avalada por el Gobierno distorsiona el mercado, otorg\u00e1ndoles a los bancos una ventaja competitiva, no necesariamente porque sean m\u00e1s eficientes, sino porque son \u201cdemasiado grandes para quebrar\u201d.<\/p>\n
La defensa de los grandes bancos por parte de la Fed -que es importante que los prestatarios puedan minimizar sus riesgos- revela hasta qu\u00e9 punto result\u00f3 capturada. La legislaci\u00f3n no estaba destinada a prohibir los derivados, sino s\u00f3lo a prohibir garant\u00edas gubernamentales impl\u00edcitas, subsidiadas por los contribuyentes (\u00bfrecuerdan el rescate de AIG de 180.000 millones de d\u00f3lares?), que no son un subproducto natural o inevitable del pr\u00e9stamo.<\/p>\n
Existen muchas maneras de frenar los excesos de los grandes bancos. Una versi\u00f3n contundente de la llamada Regla Volcker (destinada a obligar a los bancos respaldados por el Gobierno a retomar su misi\u00f3n fundamental de prestar dinero) podr\u00eda funcionar. Pero el Gobierno estadounidense ser\u00eda negligente si dejara las cosas tal como est\u00e1n.<\/p>\n
La cl\u00e1usula del proyecto de ley del Senado sobre derivados es una buena prueba de fuego: la administraci\u00f3n Obama y la Reserva Federal, al oponerse a estas restricciones, claramente se posicionaron del lado de los grandes bancos. Si en la versi\u00f3n final del proyecto de ley logran sobrevivir restricciones efectivas en el sector de los derivados de los bancos resguardados por el gobierno (ya sea resguardados realmente o de manera efectiva porque son demasiado grandes para quebrar), el inter\u00e9s general podr\u00eda prevalecer sobre los intereses especiales, y las fuerzas democr\u00e1ticas sobre los lobistas adinerados.<\/p>\n
Pero si, como predicen muchos analistas, se eliminan esas restricciones, ser\u00e1 un d\u00eda triste para la democracia -y un d\u00eda m\u00e1s triste a\u00fan para las perspectivas de una reforma financiera significativa-.<\/p>\n
Joseph E. Stiglitz es profesor universitario en la Universidad de Columbia y premio Nobel de Econom\u00eda.<\/p>\n
www.project-syndicate.org<\/a>.<\/p>\n Copyright: Project Syndicate, 2010.<\/p>\n Han pasado casi dos a\u00f1os desde el colapso de Lehman Brothers, y m\u00e1s de tres a\u00f1os desde el comienzo de la recesi\u00f3n global generada por las fechor\u00edas del sector financiero para que Estados Unidos y Europa finalmente reformaran la regulaci\u00f3n financiera. Quiz\u00e1 deber\u00edamos celebrar las victorias regulatorias tanto en Europa como en Estados Unidos. Despu\u00e9s […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[82],"tags":[],"class_list":["post-22897","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-munduanbarna"],"yoast_head":"\nPublicado por El Pa\u00eds<\/a> argitaratua<\/h3>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"