{"id":22460,"date":"2010-04-09T08:06:04","date_gmt":"2010-04-09T06:06:04","guid":{"rendered":"https:\/\/nabarralde.eus\/vulnerabilidad-del-euro\/"},"modified":"2010-04-09T08:06:04","modified_gmt":"2010-04-09T06:06:04","slug":"vulnerabilidad-del-euro","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/nabarralde.eus\/es\/vulnerabilidad-del-euro\/","title":{"rendered":"Vulnerabilidad del euro"},"content":{"rendered":"

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Nadie imagin\u00f3 que la crisis financiera y econ\u00f3mica global pondr\u00eda al euro en grave peligro. Pero hoy eso es evidente: la debacle de la econom\u00eda en Grecia le ha colocado una gran piedra en el pescuezo. Y hay muchos interesados en verlo hundirse en las oscuras aguas de la especulaci\u00f3n financiera.<\/p>\n

La semana pasada las principales econom\u00edas de la eurozona llegaron a un acuerdo para el rescate de la econom\u00eda griega. La iron\u00eda es que los t\u00e9rminos de ese rescate permiten observar con mayor claridad las deficiencias y problemas estructurales de la divisa com\u00fan europea. El salvamento est\u00e1 organizado alrededor de una idea peligrosa: si la econom\u00eda griega llega a estar a punto de declararse en bancarrota, los pa\u00edses de la eurozona y el Fondo Monetario Internacional entrar\u00e1n al rescate.<\/p>\n

La canciller Angela Merkel quiere hacernos creer que es su triunfo, al mantener su oposici\u00f3n a un rescate a ultranza de la econom\u00eda griega. Quiere que su electorado se lo agradezca. Merkel enfrenta elecciones delicadas en unas cuantas semanas y esta publicidad le va a ayudar. En Alemania la versi\u00f3n popular del asunto es que las deudas de los griegos no deben convertirse en el pasivo de Berl\u00edn. As\u00ed que el desplante de la Merkel<\/st1:personname> tiene buenos resultados en los ratings de los pol\u00edticos, pero est\u00e1 basado en una visi\u00f3n simplista y edulcorada de las cosas. Regresaremos sobre esto la semana que viene.<\/p>\n

Originalmente la oposici\u00f3n al rescate estuvo basada en el art\u00edculo 125 del Tratado para el Funcionamiento de la Uni\u00f3n Europea<\/st1:personname> (TFUE). Ese precepto establece que la Uni\u00f3n Europea<\/st1:personname> no asumir\u00e1 la responsabilidad de los compromisos financieros de un gobierno central, lo que equivale a prohibir el rescate de un pa\u00eds que como Grecia tiene dificultades para enfrentar vencimientos de deuda. Desde esta perspectiva, la posici\u00f3n dura de la canciller alemana podr\u00eda interpretarse como una postura legalista.<\/p>\n

Sin embargo, esa es s\u00f3lo una impresi\u00f3n. El acuerdo al que se lleg\u00f3 para sacar del agujero a Grecia de todos modos implicar\u00eda un compromiso financiero para Berl\u00edn (seg\u00fan el banco central europeo 26 por ciento del rescate para Atenas provendr\u00eda de Alemania). Por otra parte, la inclusi\u00f3n del FMI en el rescate es un golpe a la credibilidad del euro, y abre la puerta a la injerencia de Washington en los asuntos de la pol\u00edtica fiscal europea.<\/p>\n

Todo lo anterior pone en evidencia las debilidades del euro. Cuando naci\u00f3 el euro se pensaba que los pa\u00edses en la eurozona compartir\u00edan la misma pol\u00edtica macroecon\u00f3mica (de corte neoliberal). Ya es casi un lugar com\u00fan se\u00f1alar que Grecia disfraz\u00f3 cifras y minti\u00f3 para poder ingresar en la esfera del euro. La realidad es que muchos de los miembros de la eurozona recurrieron a tretas contables para ocultar la violaci\u00f3n de las reglas sobre d\u00e9ficit presupuestario y deuda, y todos se hicieron los distra\u00eddos. En el baile de m\u00e1scaras que sigui\u00f3, todos los miembros de la eurozona aplicaron pol\u00edticas fiscales distintas y habr\u00eda sido demasiada coincidencia tener plena compatibilidad al final del camino.<\/p>\n

Antiguamente si un pa\u00eds entraba en dificultades pod\u00eda recurrir a una devaluaci\u00f3n de su moneda y llevar a cabo un ajuste. Los pa\u00edses de la eurozona no pueden recurrir a este expediente. En caso de crisis, sus opciones son m\u00e1s dif\u00edciles de deglutir para su poblaci\u00f3n y conducen de manera directa a un recorte en el poder de compra de grandes segmentos de la poblaci\u00f3n. Claro, siempre queda la opci\u00f3n de declararse en bancarrota, pronunciar la palabra moratoria y esperar que un doloroso terremoto ponga todo en su lugar.<\/p>\n

Esa opci\u00f3n es un golpe para la uni\u00f3n monetaria, pues el efecto en cascada para los dem\u00e1s pa\u00edses en otros mercados financieros ser\u00eda desastroso. En \u00faltima instancia ese colapso debilitar\u00eda el euro, porque ser\u00eda interpretado en los mercados financieros como el resultado de la incapacidad de los pa\u00edses de la eurozona para mantener una posici\u00f3n sana y consolidada para la divisa europea.<\/p>\n

Habr\u00e1 que esperar unas semanas para ver si los mercados reaccionan bien frente al improvisado rescate de la econom\u00eda griega. Nada es seguro en este contexto de turbulencia. Hoy est\u00e1 en juego la integridad de una uni\u00f3n monetaria basada en la idea de que econom\u00edas muy distintas pod\u00edan compartir una divisa sin tener el respaldo de una tesorer\u00eda com\u00fan. Era una apuesta muy arriesgada y ten\u00eda que pasar por imponer a los miembros de la uni\u00f3n monetaria una pol\u00edtica macroecon\u00f3mica. Eran los tiempos del auge neoliberal: se escogi\u00f3 un marco restrictivo y proc\u00edclico.<\/p>\n

Hoy el conjunto de los llamados PIIGS (Portugal, Irlanda, Italia, Grecia y Espa\u00f1a) enfrentan vencimientos para 2010 por m\u00e1s de 404 mil millones de euros (mmde), de los cuales 62 mmde son para abril y 102 mmde para junio y julio. No es evidente que un plan de rescate improvisado para Grecia permita a todos los PIIGS acceder a condiciones de financiamiento aceptable (no demasiado oneroso) y con el calendario apropiado. Claramente la crisis es m\u00e1s que un problema en Atenas y afecta a toda la eurozona. Ha llegado el momento de hacer un balance del euro. \u00bfQui\u00e9n empuj\u00f3 el proyecto del euro y c\u00f3mo se distribuyeron las ganancias de esta gran transformaci\u00f3n monetaria en Europa?<\/p>\n

http:\/\/nadal.com.mx<\/a><\/p>\n

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Vulnerabilidad del euro\/II<\/h1>\n

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Alemania ha sido la clave para armar el paquete de rescate para la econom\u00eda griega. Angela Merkel ha proclamado un triunfo para el euro y para su gobierno, al hacer intervenir al Fondo Monetario Internacional. La realidad es que con la transfusi\u00f3n de entre 20 y 22 mil millones de euros, los que salen rescatados son los acreedores de Grecia, en su mayor parte bancos europeos.<\/p>\n

Por otra parte, este episodio pone de relieve las debilidades profundas de la Europa<\/st1:personname> neoliberal. Entre otras cosas, demuestra que la crisis en Grecia tiene sus or\u00edgenes en Alemania.<\/p>\n

Se habla mucho de los trucos y trampas contables usadas por Atenas para cumplir las reglas e ingresar a la esfera del euro, en especial el l\u00edmite para el d\u00e9ficit fiscal de 3 por ciento del PIB. Pero muchos estados miembros hicieron lo mismo para cumplir a\u00f1o tras a\u00f1o con la disciplina macroecon\u00f3mica del Pacto de Estabilidad y Crecimiento (PEC).<\/p>\n

De hecho, Alemania fue el segundo pa\u00eds, despu\u00e9s de Portugal, en recibir un apercibimiento de la Uni\u00f3n Europea<\/st1:personname> por rebasar el tope del d\u00e9ficit fiscal. En 2003, la Comisi\u00f3n Europea<\/st1:personname> en Bruselas advirti\u00f3 a Berl\u00edn que tendr\u00eda que reducir su d\u00e9ficit fiscal o hacerse acreedor a sanciones. No era un buen momento para la econom\u00eda alemana que ya llevaba varios a\u00f1os de lento crecimiento y desempleo elevado.<\/p>\n

La iron\u00eda no puede pasar desapercibida: las reglas de disciplina macroecon\u00f3mica neoliberales y proc\u00edclicas fueron impuestas a insistencia de Berl\u00edn para asegurar que pa\u00edses como Grecia o Irlanda no se embarcaran en trayectorias insostenibles. Pero los que encabezaron la lista de indisciplinados fueron Alemania y Francia.<\/p>\n

En 2005 Alemania logr\u00f3 la aprobaci\u00f3n de reformas en el PEC que permitieron que las violaciones excepcionales y temporales a la disciplina macroecon\u00f3mica fueran parte del paisaje. Las infracciones se fueron multiplicando y las estrategias para disfrazarlas proliferaron. Todo esto pone a descansar el mito de que los PIIGS o los pa\u00edses del Club Med fueron los \u00fanicos indisciplinados.<\/p>\n

La crisis en Grecia puso de relieve la debilidad estructural m\u00e1s importante en la construcci\u00f3n de la Europa<\/st1:personname> neoliberal. Anteriormente cuando Espa\u00f1a o Francia experimentaban lento crecimiento o d\u00e9ficit comercial, pod\u00edan ajustar la peseta o el franco, y las exportaciones alemanas padec\u00edan porque el marco se encarec\u00eda. Hoy ese recurso ya no est\u00e1 disponible por el uso de una divisa com\u00fan. El camino preferido para promover las exportaciones y el crecimiento econ\u00f3mico ha sido la reducci\u00f3n de los costos salariales. Esta es una forma de competencia perniciosa, con efectos negativos sobre los trabajadores y sobre las cuentas externas de los socios comerciales. Y uno de los pa\u00edses que ha recurrido a ella es precisamente Alemania, que ha perseguido neciamente el objetivo de un saldo positivo sistem\u00e1tico en su balanza comercial, olvidando que eso implica necesariamente un d\u00e9ficit para sus socios comerciales.<\/p>\n

\u00bfSab\u00eda usted que Alemania fue desde los a\u00f1os noventa el pa\u00eds que m\u00e1s claramente mantuvo una pol\u00edtica de reducci\u00f3n de costos salariales? La pol\u00edtica de contenci\u00f3n salarial en la \u00faltima d\u00e9cada condujo a un super\u00e1vit comercial sistem\u00e1tico, a una ca\u00edda en la demanda dom\u00e9stica y una situaci\u00f3n preocupante en el mercado laboral. En s\u00edntesis, los salarios brutos nominales aumentaron uno por ciento entre 1996-2006, mientras en el resto de la zona euro crecieron casi 2.8 por ciento. Lo peor es que esas reformas laborales que mantuvieron el costo laboral unitario m\u00e1s bajo de Europa no generaron un aumento en el empleo.<\/p>\n

El estancamiento en los salarios permiti\u00f3 que Alemania recuperara la competitividad que otrora le hubiera conferido una devaluaci\u00f3n del marco. En la carrera europea por reducir costos salariales y aumentar exportaciones, Alemania es hoy l\u00edder. Todos le siguen, incluyendo los pa\u00edses que quieren entrar a la zona euro, Latvia, Lituania y Estonia. Por cierto, el recorte salarial en Latvia es resultado de las condiciones impuestas por el FMI cuando otorg\u00f3 un pr\u00e9stamo en 2008.<\/p>\n

El super\u00e1vit comercial de un pa\u00eds es el d\u00e9ficit de otro, y eso conduce a una falacia de composici\u00f3n: lo que beneficia a un pa\u00eds no puede beneficiar a todos. Mientras la fiesta dur\u00f3, el d\u00e9ficit producido por adquirir productos alemanes estuvo financiado (y generosamente) con flujos de capital y el endeudamiento aument\u00f3 en los socios comerciales de Berl\u00edn. Hoy la crisis hace detonar el mecanismo y revela que Alemania es tanto parte del descalabro como los pa\u00edses menos competitivos.<\/p>\n

La zona euro est\u00e1 construida sobre una faja s\u00edsmica en la que convergen pol\u00edticas fiscales asim\u00e9tricas y regresivas, as\u00ed como una competencia desleal para compensar la debilidad en la demanda agregada. Esas tensiones son el equivalente econ\u00f3mico de un choque entre placas tect\u00f3nicas. El resultado es que la divisa com\u00fan europea podr\u00eda volar en pedazos en el pr\u00f3ximo sismo. Un fracaso m\u00e1s del proyecto neoliberal basado en la concentraci\u00f3n de la riqueza. Una llamada de atenci\u00f3n sobre el futuro del capitalismo.<\/p>\n

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Publicado por La Jornada-k argitaratua<\/h3>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Nadie imagin\u00f3 que la crisis financiera y econ\u00f3mica global pondr\u00eda al euro en grave peligro. Pero hoy eso es evidente: la debacle de la econom\u00eda en Grecia le ha colocado una gran piedra en el pescuezo. Y hay muchos interesados en verlo hundirse en las oscuras aguas de la especulaci\u00f3n financiera. 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