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Sigue la batalla de los Estados Unidos contra China por los tipos de cambio. Cuando comenz\u00f3 La debilidad econ\u00f3mica sostenida de las econom\u00edas avanzadas hace que exista el riesgo de una nueva ronda de proteccionismo. En Estados Unidos, por ejemplo, m\u00e1s de uno de cada seis trabajadores que desean un empleo de tiempo completo no logran encontrarlo.<\/p>\n Estos fueron algunos de los riesgos relacionados con el est\u00edmulo insuficiente de los Estados Unidos, que se dise\u00f1\u00f3 tanto para calmar a los miembros del Congreso como para reanimar la econom\u00eda. En vista de los d\u00e9ficit crecientes, es poco probable que haya un segundo est\u00edmulo y, debido a que la pol\u00edtica monetaria ha llegado a su l\u00edmite y a que apenas se puede controlar a los halcones de la inflaci\u00f3n, tampoco hay mucha esperanza de obtener ayuda por esa v\u00eda. As\u00ed pues, el proteccionismo est\u00e1 cobrando un lugar preponderante.<\/p>\n El Congreso ha encargado al Tesoro de Estados Unidos que eval\u00fae si China es \u00abmanipuladora de divisas\u00bb. Si bien el presidente Obama ha retrasado durante algunos meses la fecha en la que Timothy Geithner, el Secretario del Tesoro, debe publicar su informe, el concepto mismo de \u201cmanipulaci\u00f3n de divisas\u201d est\u00e1 viciado: todos los gobiernos toman medidas que afectan directa o indirectamente al tipo de cambio. Los d\u00e9ficit presupuestales imprudentes pueden conducir a que haya una moneda d\u00e9bil, del mismo modo que las tasas de inter\u00e9s bajas. Hasta que estall\u00f3 la reciente crisis en Grecia, los Estados Unidos se beneficiaban de un d\u00e9bil tipo de cambio d\u00f3lar\/euro. \u00bfDeb\u00edan los europeos haber acusado a los Estados Unidos de \u201cmanipular\u201d el tipo de cambio para aumentar las exportaciones a sus expensas?<\/p>\n \u00a0<\/p>\n Aunque los pol\u00edticos estadounidenses se centran en el d\u00e9ficit comercial bilateral con China \u2013que es persistentemente grande\u2014lo que importa es la balanza multilateral. Cuando comenzaron las exigencias de que China ajustara su tipo de cambio durante la administraci\u00f3n de George W. Bush, su super\u00e1vit comercial multilateral era peque\u00f1o. Sin embargo, m\u00e1s recientemente China tambi\u00e9n ha tenido un super\u00e1vit multilateral importante.<\/p>\n Arabia Saudita tambi\u00e9n tiene super\u00e1vit bilateral y multilateral: los estadounidenses quieren su petr\u00f3leo y los sauditas quieren menos productos estadounidenses. Incluso en t\u00e9rminos de valor absoluto, el super\u00e1vit multilateral de mercanc\u00edas de Arabia Saudita de 212 mil millones de d\u00f3lares en 2008 fue muy superior al de China de 175 mil millones de d\u00f3lares; en t\u00e9rminos de porcentaje del PIB, el super\u00e1vit de cuenta corriente de Arabia Saudita, de 11.5%, es m\u00e1s del doble del chino. El super\u00e1vit de Arabia Saudita ser\u00eda mucho mayor si no fuera por las exportaciones de armamento estadounidenses.<\/p>\n En una econom\u00eda global con una demanda agregada deficiente, los super\u00e1vit en cuenta corriente son un problema. Pero el super\u00e1vit en cuenta corriente de China de hecho es inferior que la cifra combinada de Jap\u00f3n y Alemania. Como porcentaje del PIB es del 5%, frente al 5.2% de Alemania.<\/p>\n Muchos otros factores, adem\u00e1s de los tipos de cambio, afectan la balanza comercial de un pa\u00eds. Uno de los elementos determinantes clave es el ahorro nacional. El d\u00e9ficit comercial multilateral de Estados Unidos no se reducir\u00e1 significativamente hasta que el pa\u00eds ahorre mucho m\u00e1s; si bien Es probable que un ajuste del tipo de cambio \u00fanicamente haga que cambie el lugar donde los estadounidenses compran sus textiles y prendas de vestir \u2013en Bangladesh o Sri Lanka, en lugar de China. Mientras tanto, un aumento del tipo de cambio probablemente contribuir\u00e1 a la desigualdad en China, puesto que los agricultores pobres se enfrentan a una creciente competencia de las granjas altamente subsidiadas de los Estados Unidos. Esta es la verdadera distorsi\u00f3n comercial de la econom\u00eda global, por la que millones de pobres en los pa\u00edses en desarrollo resultan perjudicados mientras Estados Unidos ayuda a los agricultores m\u00e1s ricos del mundo.<\/p>\n Durante la crisis financiera asi\u00e1tica de 1997-1998, la estabilidad del renminbi desempe\u00f1\u00f3 un papel importante para estabilizar la regi\u00f3n. De la misma forma, la estabilidad del renminbi ha ayudado a que la regi\u00f3n mantenga un crecimiento s\u00f3lido, del que se beneficia el mundo en su conjunto.<\/p>\n Algunas personas aducen que China debe ajustar su tipo de cambio para evitar la inflaci\u00f3n o la formaci\u00f3n de burbujas. La inflaci\u00f3n sigue estando contenida pero, lo que es m\u00e1s pertinente, el gobierno chino tiene a su disposici\u00f3n un arsenal de armas de otro tipo (desde impuestos a las entradas y los beneficios de capital hasta una variedad de instrumentos monetarios).<\/p>\n Pero los tipos de cambio s\u00ed afectan los patrones de crecimiento, y es del inter\u00e9s de China reestructurar y alejarse de una alta dependencia del crecimiento impulsado por las exportaciones. China reconoce que su moneda debe apreciarse en el largo plazo y convertir la velocidad a la que lo debe hacer en un tema pol\u00edtico ha resultado contraproducente. (Desde que comenz\u00f3 a revaluarse el tipo de cambio en julio de 2005, el ajuste ha sido de la mitad o m\u00e1s de lo que la mayor\u00eda de los expertos creen que es necesario.) Adem\u00e1s, iniciar una confrontaci\u00f3n bilateral ser\u00eda imprudente.<\/p>\n Puesto que el super\u00e1vit multilateral de China es la cuesti\u00f3n econ\u00f3mica que preocupa a muchos pa\u00edses, los Estados Unidos deben buscar una soluci\u00f3n multilateral basada en reglas. Imponer derechos unilaterales despu\u00e9s de haber calificado unilateralmente a China de \u201cmanipuladora de divisas\u201d socavar\u00eda el sistema multilateral sin muchos beneficios. China podr\u00eda responder imponiendo derechos a los productos estadounidenses que se benefician directa o indirectamente de los subsidios otorgados como parte del enorme rescate de los bancos y fabricantes de autom\u00f3viles.<\/p>\n En una guerra comercial no hay ganadores. Por ello, Estados Unidos debe tener mucho cuidado de no iniciar una en medio de una recuperaci\u00f3n global incierta \u2013 por popular que pueda ser entre los pol\u00edticos cuyos electores est\u00e1n preocupados, con raz\u00f3n, por el elevado desempleo y por f\u00e1cil que sea culpar a los dem\u00e1s. Desafortunadamente, la crisis global se gest\u00f3 en los Estados Unidos, y el pa\u00eds debe voltear hacia adentro, no s\u00f3lo para reanimar su econom\u00eda sino para evitar una repetici\u00f3n.<\/p>\n \u00a0<\/p>\n Copyright: Project Syndicate, 2010.<\/p>\n