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Primero Grecia, luego Portugal, \u00bfy despu\u00e9s qu\u00e9? El proyecto de la uni\u00f3n monetaria europea entra en la fase m\u00e1s peligrosa de sus 11 a\u00f1os de historia. La semana pasada, los gobiernos de la eurozona iniciaron, por primera vez, los preparativos para rescatar a uno de sus miembros. Es probable que Grecia necesite un cr\u00e9dito puente en alg\u00fan momento. Algo que tambi\u00e9n podr\u00eda suceder en el caso de Portugal. Pero son pa\u00edses peque\u00f1os. Suceda lo que suceda, no hundir\u00e1n el euro.<\/p>\n
El claro riesgo actual para la eurozona es Espa\u00f1a. Daniel Gros, del Centro de Estudios de Pol\u00edtica Europea expuso en estas p\u00e1ginas la semana pasada que Espa\u00f1a se encuentra en mejor posici\u00f3n que Grecia debido a su mayor tasa de ahorro bruto nacional. Pero creo que es probable que desperdicie esa ventaja. Al igual que Grecia, Espa\u00f1a sufri\u00f3 una extrema p\u00e9rdida de competitividad durante el per\u00edodo en el que se sirvi\u00f3 de la burbuja inmobiliaria para generar prosperidad. Mientras que el Gobierno griego comienza al menos a reconocer la necesidad de una reforma, tal vez demasiado tarde, la clase dirigente espa\u00f1ola sigue neg\u00e1ndola.<\/p>\n
As\u00ed que, \u00bfqu\u00e9 suceder\u00e1 si Espa\u00f1a sufre problemas? \u00bfSe tambalear\u00e1 la eurozona, tal y como predijo la semana pasada en una entrevista Nouriel Roubini, profesor de econom\u00eda de La primera de las condiciones b\u00e1sicas es un s\u00f3lido y transparente sistema de gesti\u00f3n de crisis. Tal vez el rescate griego sirva de modelo para ese sistema. Pero en cualquier caso, tendr\u00eda que ser elaborado formalmente y aprobado por los parlamentos nacionales para lograr el m\u00e1ximo grado de legitimidad. No deber\u00eda imponerse por decreto.<\/p>\n Un buen sistema de resoluci\u00f3n de crisis tambi\u00e9n debe minimizar el riesgo moral. Los pa\u00edses que se beneficien de ayudas tendr\u00e1n que aceptar una p\u00e9rdida parcial de soberan\u00eda, y por este motivo es necesario que ese r\u00e9gimen obtenga el respaldo pol\u00edtico de todos los estados miembros. Aunque los miembros de la eurozona carecen de voluntad pol\u00edtica para efectuar rescates incondicionales, aceptan la necesidad de ayudarse mutuamente durante una crisis. Pero esta ayuda est\u00e1 condicionada a que el receptor tome medidas correctivas.<\/p>\n El segundo prerrequisito esencial para la supervivencia es una reducci\u00f3n de los desequilibrios internos, claves en el desarrollo de la actual crisis. Esta cuesti\u00f3n requiere que se tomen medidas tanto en los pa\u00edses con grandes d\u00e9ficit por cuenta corriente, como Grecia y Espa\u00f1a, como en los pa\u00edses que gestionan importantes super\u00e1vit, como Alemania. Mientras que Espa\u00f1a, por ejemplo, necesitar\u00eda reformar su mercado laboral para realizar ajustes en los salarios reales, Alemania deber\u00eda implementar pol\u00edticas para estimular el consumo, incluida una reforma fiscal que tendr\u00eda que haberse realizado hace tiempo. El aumento de estos desequilibrios es el motivo subyacente de que el problema de Grecia se fuera de las manos.<\/p>\n El lugar para gestionar esta coordinaci\u00f3n es el eurogrupo de los ministros de Finanzas de la eurozona que, bajo el Tratado de Lisboa, constituye ahora una instituci\u00f3n oficial de Tercero, M\u00e1s all\u00e1 de esos pasos esenciales, hay una serie de actuaciones pol\u00edticas que la eurozona puede, y deber\u00eda, llevar a cabo para fortalecer su cohesi\u00f3n pol\u00edtica y econ\u00f3mica. La m\u00e1s importante de ellas es mantener el equilibrio pol\u00edtico adecuado en el Banco Central Europeo (BCE), que merece confianza y respeto en pa\u00edses tan diversos como Grecia y Holanda. Si Angela Merkel, la canciller alemana, consigue instalar a Axel Weber, el presidente del Bundesbank, como pr\u00f3ximo presidente del BCE, temo que este equilibrio pudiera alterarse. No hablo de la diversidad geogr\u00e1fica entre las principales autoridades del BCE en t\u00e9rminos num\u00e9ricos, algo que puede mantenerse con facilidad. El motivo de mi preocupaci\u00f3n es que Alemania percibir\u00e1 invariablemente que tiene el control del poder durante un per\u00edodo extremadamente delicado.<\/p>\n Segundo, la eurozona deber\u00eda organizar su representaci\u00f3n exterior. La presencia de autoridades nacionales alemanas y francesas en organizaciones como el Fondo Monetario Internacional, cada una defendiendo la postura de sus respectivas naciones, es pat\u00e9tica. La eurozona tiene que fortalecer su voz en los debates macroecon\u00f3micos vitales para ella, siendo el m\u00e1s importante el del futuro del sistema monetario global.<\/p>\n Finalmente, La raz\u00f3n de que haya crecido mi escepticismo sobre las perspectivas a largo plazo para la eurozona no es el aspecto econ\u00f3mico inherente de la uni\u00f3n monetaria. Es que dudo de que exista la voluntad pol\u00edtica para hacer lo que es necesario.<\/p>\n \u00a0<\/p>\n Wolfgang M\u00fcnchau. The Financial Times Limited 2010. All Rights Reserved.<\/p>\n <\/p>\n Primero Grecia, luego Portugal, \u00bfy despu\u00e9s qu\u00e9? El proyecto de la uni\u00f3n monetaria europea entra en la fase m\u00e1s peligrosa de sus 11 a\u00f1os de historia. La semana pasada, los gobiernos de la eurozona iniciaron, por primera vez, los preparativos para rescatar a uno de sus miembros. Es probable que Grecia necesite un cr\u00e9dito puente […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[82],"tags":[],"class_list":["post-22125","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-munduanbarna"],"yoast_head":"\nExpansi\u00f3n \/ Financial Times<\/h3>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"