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Es hora de echar arena a las ruedas de las finanzas. \u00bfDeber\u00edamos usar los impuestos para frenar la especulaci\u00f3n financiera? S\u00ed, dicen las autoridades brit\u00e1nicas, que supervisan Por desgracia, las autoridades estadounidenses -en especial el secretario del Tesoro Timothy Geithner- se oponen rotundamente a la propuesta. Esperemos que recapaciten: gravar las transacciones financieras es una idea de lo m\u00e1s oportuna en este momento.<\/p>\n El debate se inici\u00f3 en agosto, cuando Adair Turner, m\u00e1ximo regulador financiero brit\u00e1nico, propuso un impuesto sobre las transacciones financieras como forma de disuadir actividades \u00absocialmente in\u00fatiles\u00bb. La propuesta atrajo a Gordon Brown, el primer ministro brit\u00e1nico, que decidi\u00f3 presentarla este mes en la reuni\u00f3n del Grupo de las 20 econom\u00edas m\u00e1s importantes.<\/p>\n \u00bfPor qu\u00e9 es \u00e9sta una buena idea? La propuesta de Turner-Brown es la versi\u00f3n moderna de una idea lanzada en 1972 por el fallecido James Tobin, economista de Yale y ganador del Premio Nobel. Tobin sosten\u00eda que la especulaci\u00f3n monetaria -dinero que se mueve a escala internacional para apostar por las fluctuaciones de los tipos de cambio- ten\u00eda un efecto perturbador en la econom\u00eda mundial. Para reducir estas perturbaciones, propon\u00eda cobrar un peque\u00f1o impuesto cada vez que se cambiase moneda.<\/p>\n Dicho impuesto representar\u00eda un gasto sin importancia para quienes se dedicasen al comercio internacional o realizasen inversiones a largo plazo; pero supondr\u00eda una importante traba para quienes intentasen ganar d\u00f3lares (o euros o yenes) r\u00e1pidamente prediciendo la evoluci\u00f3n de los mercados en unos d\u00edas o unas semanas. Como dec\u00eda Tobin, \u00abarrojar\u00eda un poco de arena a las ruedas bien engrasadas\u00bb de la especulaci\u00f3n.<\/p>\n La idea de Tobin no cuaj\u00f3 en su d\u00eda. M\u00e1s tarde, para gran disgusto suyo, se convirti\u00f3 en el caballo de batalla preferido de la izquierda antiglobalizaci\u00f3n. Pero la propuesta de Turner y Brown, seg\u00fan la cual se aplicar\u00eda la tasa Tobin a todas las transacciones financieras -no s\u00f3lo a las que impliquen divisas extranjeras-, sigue en gran medida la estela de Tobin. Ser\u00eda un gasto sin importancia para los inversores a largo plazo, pero frenar\u00eda gran parte de las compras y ventas para generar comisiones que ahora tienen lugar en nuestros hiperactivos mercados financieros.<\/p>\n Esto ser\u00eda malo si la hiperactividad financiera fuese productiva. Pero, tras el desastre de los dos \u00faltimos a\u00f1os, son muchos -casi todos los que no reciben su paga del sector financiero, me siento tentado a decir- los que est\u00e1n de acuerdo con la afirmaci\u00f3n de Turner de que buena parte de lo que hacen Wall Street y Y el impuesto sobre las transacciones podr\u00eda generar ingresos considerables, y de ese modo, calmar los temores que suscita el d\u00e9ficit p\u00fablico. \u00bfQu\u00e9 objeciones se le puede poner?<\/p>\n El principal argumento que esgrimen quienes se oponen al impuesto sobre las transacciones financieras es que ser\u00eda inviable porque los agentes encontrar\u00edan formas de evitarlo. Tambi\u00e9n hay quien sostiene que no har\u00eda nada para frenar la conducta socialmente perjudicial que provoc\u00f3 la actual crisis. Pero ninguna de esas afirmaciones resiste un examen a fondo.<\/p>\n Respecto a la aserci\u00f3n de que no se pueden gravar las transacciones financieras: la contrataci\u00f3n actual es un asunto muy centralizado. Consideremos, por ejemplo, la propuesta original de Tobin de gravar las operaciones de cambio. \u00bfC\u00f3mo se podr\u00eda hacer, cuando hay operadores de divisas en todo el mundo? La respuesta es que, aunque hay operadores por todas partes, la mayor\u00eda de sus transacciones se realizan -es decir, se pagan- en una \u00fanica instituci\u00f3n con sede en Londres. Esta centralizaci\u00f3n mantiene bajo el coste de las transacciones, y eso es lo que hace posible la enorme cantidad de tejemanejes. Sin embargo, tambi\u00e9n hace que estas transacciones sean relativamente f\u00e1ciles de identificar y gravar.<\/p>\n \u00bfY respecto a la aseveraci\u00f3n de que un impuesto sobre operaciones financieras no resuelve el verdadero problema? Es cierto que un impuesto sobre las operaciones no habr\u00eda impedido que los prestamistas concedieran pr\u00e9stamos malos, ni que los cr\u00e9dulos inversores compraran los residuos t\u00f3xicos respaldados por dichos pr\u00e9stamos.<\/p>\n Pero las malas inversiones no son toda la historia de esta crisis. Lo que convirti\u00f3 esas malas inversiones en cat\u00e1strofe fue la excesiva dependencia que el sistema tiene del dinero a corto plazo.<\/p>\n