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El objetivo principal de los viajes de los l\u00edderes del mundo por los distintos pa\u00edses es hacer gestos simb\u00f3licos. Nadie esperaba que el presidente Obama volviera de China con acuerdos importantes, sobre pol\u00edtica econ\u00f3mica o sobre cualquier otra cosa.<\/p>\n
Pero es de esperar que cuando las c\u00e1maras no estaban rodando Obama y sus anfitriones tuvieran conversaciones francas sobre la actual pol\u00edtica monetaria. Porque el problema de los desequilibrios en el comercio internacional est\u00e1 a punto de volverse considerablemente peor. Y se avecina un enfrentamiento posiblemente desagradable a menos que China enmiende la plana.<\/p>\n
M\u00e1s antecedentes: la mayor\u00eda de las divisas m\u00e1s importantes del mundo flotan unas respecto a otras. Es decir, sus valores relativos suben o bajan dependiendo de las fuerzas del mercado. Eso no significa necesariamente que los gobiernos sigan una pol\u00edtica estricta de no intervenci\u00f3n: los pa\u00edses a veces limitan las salidas de capital cuando se produce un ataque contra su divisa (como hizo Islandia el a\u00f1o pasado) o toman medidas para desincentivar las entradas de dinero caliente cuando temen que los especuladores amen sus econom\u00edas demasiado y no sabiamente (que es lo que Brasil est\u00e1 haciendo ahora mismo). Pero en los tiempos que corren, la mayor\u00eda de los pa\u00edses tratan de mantener el valor de su moneda en consonancia con los fundamentos econ\u00f3micos a largo plazo.<\/p>\n
China es la gran excepci\u00f3n. A pesar de los enormes super\u00e1vit comerciales y el deseo de muchos inversores de colocar su dinero en esta econom\u00eda en r\u00e1pida expansi\u00f3n -fuerzas que deber\u00edan haber revalorizado el renminbi, la divisa china-, las autoridades chinas han mantenido su moneda persistentemente d\u00e9bil. Y b\u00e1sicamente lo han hecho intercambiando renminbis por d\u00f3lares, que han acumulado en cantidades ingentes.<\/p>\n
Y en los \u00faltimos meses, China ha llevado a cabo el equivalente de una devaluaci\u00f3n para empobrecer al vecino, manteniendo fijo el tipo de cambio yuan-d\u00f3lar a pesar de que el d\u00f3lar ha ca\u00eddo dr\u00e1sticamente frente a otras divisas importantes. Esto ha dado a los exportadores chinos una ventaja competitiva cada vez mayor frente a sus rivales, especialmente respecto a los productores de otros pa\u00edses en v\u00edas de desarrollo.<\/p>\n
Lo que hace que la pol\u00edtica monetaria china sea especialmente problem\u00e1tica es la deprimida situaci\u00f3n de la econom\u00eda mundial. El dinero barato y el est\u00edmulo fiscal han evitado al parecer una segunda Gran Depresi\u00f3n. Pero los estrategas pol\u00edticos no han sido capaces de generar suficiente gasto, p\u00fablico o privado, para mejorar el desempleo masivo. Y la pol\u00edtica de China de mantener d\u00e9bil su moneda agrava el problema, ya que de hecho arrebata una muy necesaria demanda al resto del mundo y la desv\u00eda hacia los bolsillos de exportadores chinos artificialmente competitivos.<\/p>\n
Pero, \u00bfpor qu\u00e9 digo que la situaci\u00f3n est\u00e1 a punto de volverse mucho peor? Porque a lo largo del a\u00f1o pasado la verdadera magnitud del problema chino ha quedado enmascarada por factores temporales. Mirando al futuro, podemos esperar un repentino aumento del super\u00e1vit comercial chino y del d\u00e9ficit comercial de EE UU.<\/p>\n
\u00c9se es en todo caso el razonamiento que exponen en un informe Richard Baldwin y Daria Taglioni, del Graduate Institute de Ginebra. Se\u00f1alan que los desequilibrios comerciales, tanto el super\u00e1vit chino como el d\u00e9ficit estadounidense, han sido \u00faltimamente mucho menores de lo que eran hace unos a\u00f1os. Pero, sostienen que \u201cestas mejoras de los desequilibrios mundiales son fundamentalmente ilusorias, un efecto secundario transitorio del mayor desplome del comercio que el mundo ha experimentado jam\u00e1s\u201d.<\/p>\n
En efecto, la ca\u00edda en picado del comercio mundial pasar\u00e1 a los libros de los r\u00e9cords. B\u00e1sicamente ha sido un reflejo del hecho de que el comercio moderno est\u00e1 dominado por las ventas de bienes manufacturados duraderos, y ante una severa crisis financiera y la incertidumbre asociada a ella, tanto los consumidores como las empresas han pospuesto la compra de todo lo que no fuera urgentemente necesario. \u00bfDe qu\u00e9 manera ha reducido esto el d\u00e9ficit comercial estadounidense? Las importaciones de bienes como los autom\u00f3viles cayeron en picado; pero como llegamos a la crisis importando mucho m\u00e1s de lo que export\u00e1bamos, el efecto neto ha sido un desfase comercial m\u00e1s reducido.<\/p>\n
Pero ahora que la crisis financiera est\u00e1 amainando, se va invertir el proceso. El informe sobre el comercio estadounidense de la semana pasada mostraba un fuerte aumento del d\u00e9ficit comercial entre agosto y septiembre. Y habr\u00e1 muchos m\u00e1s informes en esa misma l\u00ednea.<\/p>\n
Imag\u00ednense: un mes tras otro de titulares que yuxtaponen un repentino aumento de los d\u00e9ficit comerciales estadounidenses y de los super\u00e1vit comerciales chinos con el sufrimiento de los trabajadores estadounidenses en paro. Si yo fuera el Gobierno chino, estar\u00eda muy preocupado ante esa perspectiva.<\/p>\n
Por desgracia, los chinos no parecen enterarse; en lugar de enfrentarse a la necesidad de cambiar su pol\u00edtica monetaria, le han tomado el gusto a sermonear a EE UU, dici\u00e9ndole que suba los tipos de inter\u00e9s y reduzca los d\u00e9ficit fiscales, es decir, que empeore todav\u00eda m\u00e1s el problema del empleo.<\/p>\n