<\/p>\n
Las autoridades monetarias suelen hablar en clave, de modo que cuando Ben Bernanke, el presidente de la Reserva Federal, hablaba hace poco sobre Asia, los desequilibrios internacionales y la crisis financiera, no critic\u00f3 espec\u00edficamente la horrible pol\u00edtica monetaria china.<\/p>\n
Ni falta que hac\u00eda: todo el mundo pod\u00eda leer entre l\u00edneas. El mal comportamiento de China se est\u00e1 convirtiendo en una amenaza cada vez mayor para el resto de la econom\u00eda mundial. Ahora la \u00fanica duda es si el mundo (y en concreto, Estados Unidos) va a hacer algo al respecto.<\/p>\n
Algunos antecedentes: el valor de la moneda china, a diferencia, por ejemplo, del de la libra esterlina, no est\u00e1 determinado por la oferta y la demanda. En lugar de eso, las autoridades chinas alcanzan su objetivo comprando o vendiendo su moneda en el mercado de divisas extranjeras, una pol\u00edtica que ha sido posible gracias a las restricciones impuestas a la capacidad de los inversores extranjeros para meter y sacar su dinero del pa\u00eds.<\/p>\n
Una pol\u00edtica as\u00ed no es necesariamente mala, especialmente en un pa\u00eds todav\u00eda pobre cuyo sistema financiero podr\u00eda muy f\u00e1cilmente verse desestabilizado por los flujos cambiantes del capital especulativo. De hecho, el sistema le vino bien a China durante la crisis financiera de Asia a finales de los a\u00f1os noventa. La pregunta crucial, sin embargo, es si el valor fijado para el yuan es razonable.<\/p>\n
Hasta el a\u00f1o 2001, aproximadamente, se pod\u00eda sostener que s\u00ed lo era: la posici\u00f3n comercial general de China no estaba demasiado desequilibrada. Sin embargo, a partir de ese a\u00f1o, la pol\u00edtica de mantener fijo el valor del yuan respecto al d\u00f3lar empez\u00f3 a resultar cada vez m\u00e1s extra\u00f1a. Ante todo, el d\u00f3lar se devalu\u00f3, especialmente frente al euro, por lo que, al mantener fijo el valor del yuan frente al d\u00f3lar, las autoridades chinas estaban devaluando de hecho su moneda frente a las de los dem\u00e1s. Mientras tanto, la productividad del sector de la exportaci\u00f3n chino aument\u00f3 dr\u00e1sticamente; este hecho, combinado con la devaluaci\u00f3n de facto, hizo que los productos chinos se abaratasen exageradamente en los mercados mundiales.<\/p>\n
La consecuencia ha sido un super\u00e1vit comercial chino enorme. Si se hubiese impuesto la din\u00e1mica de la oferta y la demanda, el valor de la moneda china se habr\u00eda disparado. Pero las autoridades chinas no dejaron que subiese. Lo mantuvieron bajo vendiendo cantidades inmensas de la moneda y comprando a cambio una enorme reserva de activos extranjeros, principalmente en moneda estadounidense, que actualmente valen unos 2,1 billones de d\u00f3lares.<\/p>\n
Muchos economistas, incluido yo mismo, creemos que la fren\u00e9tica compra de activos por parte de China contribuy\u00f3 a inflar la burbuja inmobiliaria, lo que allan\u00f3 el camino hacia la crisis financiera. Pero es posible que la insistencia de China en mantener fijo el cambio del yuan respecto al d\u00f3lar, incluso cuando el d\u00f3lar se deval\u00faa, est\u00e9 haciendo todav\u00eda m\u00e1s da\u00f1o ahora.<\/p>\n
Aunque muchos p\u00e1jaros de mal ag\u00fcero han hablado de las nefastas consecuencias de la ca\u00edda del d\u00f3lar, esa bajada es en realidad natural y deseable. Estados Unidos necesita un d\u00f3lar m\u00e1s d\u00e9bil para reducir su d\u00e9ficit comercial, y est\u00e1 consiguiendo ese d\u00f3lar m\u00e1s d\u00e9bil ahora que los nerviosos inversores que acudieron en masa a la supuesta seguridad de la deuda estadounidense en el momento cumbre de la crisis han empezado a invertir su dinero en otras cosas.<\/p>\n
Pero China ha seguido manteniendo su moneda vinculada al d\u00f3lar, lo que significa que un pa\u00eds con un enorme super\u00e1vit comercial y una econom\u00eda que se recupera r\u00e1pidamente, un pa\u00eds cuya moneda deber\u00eda estar revalu\u00e1ndose, en realidad est\u00e1 urdiendo una gran devaluaci\u00f3n.<\/p>\n
Y eso es algo especialmente malo en un momento en que la econom\u00eda mundial sigue profundamente deprimida debido a una demanda general insuficiente. Al empe\u00f1arse en una pol\u00edtica de debilitamiento de su moneda, China est\u00e1 absorbiendo parte de esa demanda insuficiente impidiendo que llegue a otros pa\u00edses, y eso est\u00e1 perjudicando al crecimiento en casi todo el mundo. Las principales v\u00edctimas, por cierto, probablemente sean los trabajadores de otros pa\u00edses pobres. En \u00e9pocas normales, yo ser\u00eda uno de los primeros en negar las afirmaciones de que China est\u00e1 robando los puestos de trabajo de otra gente, pero ahora mismo es la pura verdad.<\/p>\n
Entonces, \u00bfqu\u00e9 vamos a hacer? Las autoridades estadounidenses se han mostrado extremadamente prudentes a la hora de hacer frente al problema chino, hasta el punto de que, la semana pasada, el Departamento del Tesoro, a pesar de expresar su \u201cpreocupaci\u00f3n\u201d, certificaba en un informe obligatorio al Congreso que China no est\u00e1 -repito, no est\u00e1- manipulando su moneda. Est\u00e1n de broma, \u00bfverdad?<\/p>\n
El hecho es que, ahora mismo, esta prudencia tiene poco sentido. Supongamos que los chinos fuesen a hacer lo que Wall Street y Washington parecen temer y empezasen a vender parte de su reserva de d\u00f3lares. En la situaci\u00f3n actual, esto realmente ayudar\u00eda a la econom\u00eda estadounidense, ya que har\u00eda que sus exportaciones fuesen m\u00e1s competitivas.<\/p>\n
De hecho, algunos pa\u00edses, entre los que destaca Suiza, han estado tratando de ayudar a sus econom\u00edas vendiendo su moneda en el mercado de divisas extranjero. Estados Unidos no puede hacerlo, principalmente por motivos diplom\u00e1ticos; pero si los chinos deciden hacerlo en nuestro nombre, deber\u00edamos enviarles una nota de agradecimiento.<\/p>\n
El caso es que, con la econom\u00eda mundial todav\u00eda en situaci\u00f3n precaria, no se puede tolerar que pa\u00edses importantes pongan en pr\u00e1ctica pol\u00edticas que los benefician a ellos a costa de perjudicar a otros. Hay que hacer algo respecto a la moneda de China.<\/p>\n
Paul Krugman es profesor de Econom\u00eda en la Universidad de Princeton y premio Nobel de Econom\u00eda 2008.<\/p>\n
\u00a9 New York Times Service, 2008.<\/p>\n
Traducci\u00f3n de News Clips.<\/p>\n
\u00a0<\/p>\n
\u00a0<\/p>\n
\u00a0<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Las autoridades monetarias suelen hablar en clave, de modo que cuando Ben Bernanke, el presidente de la Reserva Federal, hablaba hace poco sobre Asia, los desequilibrios internacionales y la crisis financiera, no critic\u00f3 espec\u00edficamente la horrible pol\u00edtica monetaria china. Ni falta que hac\u00eda: todo el mundo pod\u00eda leer entre l\u00edneas. El mal comportamiento de China […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[82],"tags":[],"class_list":["post-21638","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-munduanbarna"],"yoast_head":"\n